华泰期货-国债日报：央行加大投放力度，资金宽松-211022

1. 市场回顾：昨日，期债方面，T、TF和TS主力合约分别变动0.29%、0.16%和0.07%至99.185、100.665和100.610;现券方面，10y、5y和2y的现券加权利率分别变动-4.24bp、-3.15bp和-2.00bp至2.96%、2.84%和2.62%；资金方面，DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-18.31bp、-42.10bp和3.25bp至2.03%、1.68%和2.43%；经济通胀方面，工业指数变动-120点至3584点；公开市场上，央行净投放900亿。

2. 策略建议：1.单边策略：期债收涨，资金宽松叠加通胀预期降温支撑期债大涨。

3. 资金宽松的支撑力度较有限，短期内，主要逻辑仍在经济面，通胀并未实际消退，且有传导至下游消费端的趋势，以及地方债发行还未真正放量兑现，利率更可能是短期回落；央行虽未提及降准，但并非年内降准无望，也并非意味着步入了紧货币周期，从已公布的经济数据来看，总体不及预期，客观上货币政策难以具备转紧的条件。

4. 期债超跌反弹，力度有限，继续观望。

5. 2.期现策略：IRR与资金利率差距不明显，正套机会有限；基差再度反弹，继续维持逢高做空基差的思路。

6. 3.跨品种策略：跨品种价差近期有所回落，但总体升势犹在，央行加大投放力度，资金面转松。

7. 当前通胀预期升温和宽信用预期依然持续主导市场，长端利率仍面临继续上行的压力，做陡策略尚可继续，故4TS-T和2TF-T的多头头寸继续持有。

8. 4.跨期策略：2203合约流动性较差，跨期价差暂时不关注。

9. 风险提示：流动性收紧。