华泰期货-宏观大类日报：政策调控影响延续，短期波动性加剧-211022

　　要闻：
　　楼市末端利好隐现，10月以来，在极为反映信贷环境的房贷利率端，市场温度正悄然变化。据贝壳研究院最新监测数据，10月90城主流首套房贷利率为5.73%，二套利率为5.99%，均较上月下调1个基点。10月房贷利率回调，是年内首次出现环比下降。
　　二十国集团（G20）主席国意大利10月13日在华盛顿主持召开G20财长和央行行长会议，讨论全球经济形势、全球公共产品与支持脆弱经济体、国际税收、金融监管等议题，并发表了公报。财政部部长刘昆以视频方式出席会议并发言。
　　发改委：将继续会同有关部门加强大宗商品价格监测分析，组织好后续批次国家储备投放，多措并举增加市场供给，持续加大期现货市场联动监管力度，遏制过度投机炒作，维护正常市场秩序。
　　宏观大类：
　　周四，在政府调控影响下，内需型商品仍在延续调整态势，煤炭相关品种的下跌向铁元素、有色等板块蔓延。除通胀调控政策发力之外，我们更要特别关注的是，国内下游需求端有恶化的风险，双控和限电影响下部分建筑物料短缺，导致部分项目开工延后，叠加三季度以来房企拿地断崖式下跌，势必影响后续新开工增速，目前国内投资端仍不理想，需要警惕10-11月国内需求超预期下行的风险。
　　内外分化近期有所加剧。政府强力调控叠加内需超预期下跌风险，或将短期施压内需主导型商品。而部分外需主导型商品目前相对乐观，在冷冬强化需求而供给短期难以放量的背景下，原油和以原油为成本的上游商品仍将得到支撑，新能源有色金属仍将受益于欧洲气荒、电荒带来的炼厂减产预期，此外，在寒冬和拉尼娜暴雨扰动以及CPI温和上行预期之下，农产品或将持续受益，如橡胶、软商品、鸡蛋等。整体来看，我们对新兴市场股指持中性态度，内需主导型商品短期需要回避风险，新能源有色金属、原油链条等外需主导型商品延续看好观点。
　　策略（强弱排序）：商品、股指等风险资产中性，关注美债利率变化；
　　风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化。