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安信证券-新洁能-605111-三季度业绩保持高增长,持续受益功率半导体国产替代-211021

上传日期:2021-10-22 08:59:00  研报作者:马良  分享者:admin01   收藏研报

【研究报告内容】


  新洁能(605111)
  事件: 公司发布 2021 年三季度报告, Q3 单季度实现营业收入 4.22亿元,同比增长 49.84%,归母净利润 1.36 亿元,同比增长 198.78%。前三季度实现营业收入 10.99 亿,同比增长 65.05%,归母净利润 3.1 亿,同比增长 207.83%。
  行业景气持续, 产品盈利能力增强: 2021 年受疫情影响, 海外产能受限, 电子元器件国产化加快, 新兴应用领域兴起,功率半导体行业景气度日趋升高,上游产能日益紧张,公司 MOSFET、 IGBT 等产品需求保持旺盛状态。公司围绕市场需求,积极进行研发升级与产品技术迭代, 开拓新兴市场与开发重点客户, 前三季度实现营业收入 10.99亿元,同比增长 65.05%, 2019 年至本报告期,公司毛利率为 20.73%、25.37%、 38.9%, 呈逐年上升趋势,公司盈利能力持续提升。
  加大研发创新, 优化产品结构: 2021 年公司进一步加大在 12 英寸芯片代工平台上的工艺开发, 半年报披露,公司在淘汰一些传统型号的基础上新增 100 余款的 12 英寸平台产品、 10 余款的 IGBT 模块产品、以及近 10 款的驱动 IC 产品, 公司针对工业变频和工业逆变的 IGBT 产品已形成批量销售,针对光伏储能的低损耗高频 IGBT 已接到客户批量订单, 12 寸 SGT-MOS 产品已进入成功进入新能源汽车、电动工具、锂电保护、高端电源等行业头部企业, 新开发的高可靠性SGT-MOS 产品达到通信行业要求,进入量产阶段,已成功导入新能源汽车、通信、无人机等高端应用行业头部企业, 新开发的低压 CSP产品平台打破国际厂商垄断,并已完成客户端验证, 1200V 新能源汽车用 SiC MOSFET 和 650V PD 电源用 GaN HEMT 在境内外芯片代工厂的处于流片验证阶段,进展顺利。 公司产品结构持续优化,竞争力进一步增强。
  产业链积极协作, 上游供应链供货稳定: 公告披露, 公司涵盖华虹宏力、华润上华等国内主要的具备 MOSFET、 IGBT 等大尺寸晶圆芯片代工能力的本土芯片代工供应商,并与华虹宏力建立了长期战略合作关系,在华虹宏力一厂、二厂、三厂、七厂均已实现投产。公司已成为国内 8 英寸、 12 英寸芯片工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一,此外公司在积极开发境内外芯片代工厂,并建立了业务合作关系,和产业链上游紧密合作,确保供应链稳定。
  投资建议: 我们预计公司2021年~2023年收入分别为15.63亿元、20.96亿元、 26.81 亿元,归母净利润分别为 3.84 亿元、 4.91 亿元、 5.75 亿元,维持“买入-A”投资评级。
  风险提示: 行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期;行业竞争加剧。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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