光大证券-华致酒行-300755-2021年三季报点评：业绩符合预告，产品矩阵不断完善-211021

　　华致酒行(300755)
　　公司1-3Q2021营收同比增长62.25%,归母净利润同比增长81.33%
　　10月21日，公司公布2021年三季报：1-3Q2021实现营业收入59.72亿元，同比增长62.25%；实现归母净利润5.81亿元，折合成全面摊薄EPS为1.39元，同比增长81.33%；实现扣非归母净利润5.64亿元，同比增长91.88%。
　　单季度拆分来看，3Q2021实现营业收入20.18亿元，同比增长53.08%；实现归母净利润2.15亿元，折合成全面摊薄EPS为0.51元，同比增长100.54%；实现扣非归母净利润2.06亿元，同比增长91.13%。
　　公司1-3Q2021综合毛利率上升1.44个百分点，期间费用率下降0.51个百分点
　　1-3Q2021公司综合毛利率为21.16%，同比上升1.44个百分点。单季度拆分来看，3Q2021公司综合毛利率为19.67%，同比下降1.78个百分点。
　　1-3Q2021公司期间费用率为8.98%，同比下降0.51个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为7.15%/1.67%/0.16%，同比分别变化+0.08/-0.47/-0.12个百分点。3Q2021公司期间费用率为7.39%，同比下降3.30个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.80%/1.49%/0.10%，同比分别变化-2.25/-1.01/-0.03个百分点。
　　业绩符合预告，设立子公司开发新品定制酒
　　公司业绩符合公司于2021年10月11日发布的业绩预告（预计前三季度共实现归母净利润56,969.47万元–59,108.47万元）。报告期内公司共新设立两家子公司：1）公司于7月2日发布公告称，公司利用自有资金在海南省海口市投资设立全资子公司海南华致酒行酒类贸易有限公司，用于进一步开拓海南市场，提高公司市场份额。2）公司于7月17日发布公告称，华致酒行与四川赖高淮酒业有限公司、酒巷图供应链股份有限公司共同出资设立合资公司，主要是为了扩充产品品类，开发合作新品定制酒，有利于进一步完善公司产品矩阵。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测1.69/2.31/2.68元。公司开发海南市场，进一步扩充产品矩阵，有利于提升公司市场份额，提升公司营收利润，维持“买入”评级。
　　风险提示：与上游酒企合作关系未能维持，渠道拓展未达预期。