信达证券-资金跟踪月报：存量资金很多，增速变慢-211021

　　核心结论：
　　年初以来，A股资金净流入额已持平去年全年。截至今年10月15日，A股资金净流入额为8927亿元，资金净流入额与自由流通市值的比值为2.3%，持平于2020年水平。9月资金净流入边际放缓。构成拖累的项目主要是上证所新增开户数、偏股型公募基金发行份额、融资余额等。其中，居民入市情况和新发基金情况在每年的9月-10月都有季节性走弱，融资余额环比下降，但占流通市值的比例高位震荡，显示杠杆资金离场的迹象并不明显。
　　个人投资者入市热情出现季节性走弱。9月上证所新增开户数为275.61万户，这是5月以来的首次回落。不过新增开户数在每年的9月-10月都会下降，可能是受到中秋和国庆假期的影响。从年初至今的累计开户数来看，今年个人投资者的入市热情是好于多数年份的，尤其是好于2016年和2020年同期，仅低于2015年同期。
　　融资余额环比下降，但占流通市值的比例高位震荡。9月融资余额较8月环比减少213.44亿元，环比变动水平接近3月。8月以来融资余额占流通市值的比例震荡，目前仍高于2020年6月-2021年6月的波动区间。
　　公募基金份额持续增长，保险机构持有的股票市值止跌。1）公募基金方面，截至9月底，偏股型公募基金份额较8月环比增加260亿份，已实现连续三个月的正增长，不过增幅相较7月和8月转弱。偏股型公募基金的发行情况与个人投资者入市情况类似，也存在9月-10月季节性走弱的特征。2）保险机构方面，截至8月底，保险公司资金运用余额中持有股票的市值较7月环比增加580亿元，这是5月以来的首次回升。3）北上资金方面，年初以来的净流入金额已超过去年全年。9月北上资金净流入305.19亿元，是连续11个月净流入。
　　回购规模持续增加，关注龙头企业回购力度的升温。1）公司回购方面，截至今年9月，上市公司回购金额达1585.60亿元，已经创下2014年以来新高。如果上市公司回购热度在未来几个月延续，预计全年回购金额有望达到2378.40亿元，将是2019年、2020年的两倍之多。2）结构上来看，近三年大额回购案例涌现，龙头企业回购的积极性持续增强。
　　股权融资规模平稳，预计全年或持平于2019年。截至今年10月15日，股权融资规模达到12262.94亿元。如果未来几个月保持这样的节奏，预计全年股权融资规模为154090亿元，持平于2019年水平。
　　风险因素：部分数据的公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。