申港证券-2021年三季报业绩预告点评：A股依然具备强劲业绩复苏动能，周期、新能源、半导体赛道持续高景气-211021

1. 核心观点1：2021三季报中汽车、交运、电子和周期行业表现较好截至2021年10月20日，A股已披露上市公司预告数量为1103家，其中周期板块表现较好，有色金属、采掘、化工、钢铁行业已披露上市公司2021Q3利润和同比增速为191%、115%、222%、156%。

2. 中游方面，工业品方面的轻工、交运、建筑装饰、建材利润增速分别为83%、377%、36%、256%，机械设备、国防、电气设备同比增速分别为107%、39%、51%。

3. 下游消费品方面，汽车、家电、房地产、休闲服务、医药生物增速分别为406%、77%、13%、47%、37%，食品饮料、商业贸易、农林牧渔、纺织服装表现欠佳，分别增速为-275%、-129%、-249%。

4. TMT板块的通信、计算机、电子、传媒增速分别为47%、523%、254%、-10%。

5. 银行和非银金融目前披露公司较少。

6. 从2018年末至今的三年牛市中，A股一级行业盈利变化也呈现以下特点，2019年周期板块盈利持续下行，在2020年疫情后受到最大回落，直到2020年Q3开始全面边际改善，并在2021年度利润增速达到高峰。

7. 而同时期，也带动了中游轻工、交运、建筑材料、机械设备等相关行业持续复苏。

8. 下游消费品方面，房地产行业在2020年下半年至今增速持续萎缩，食品饮料、休闲、医药等领域增速较为稳定，农林牧渔在猪周期高点2020Q2后持续回落，同期商业贸易、纺织服装继续低迷。

9. TMT领域电子和计算机行业呈现持续盈利改善。

10. 核心观点2：新能源和半导体赛道持续高景气继续受到基金和外资重仓：从已经披露业绩预告的基金重仓持股市值前30个股来看，平均Q3业绩净增长277%，过去一年平均涨幅88%，绝大部分基金重仓股呈现业绩大增同时过去一年股价涨幅也大幅超过业绩增长，尤其是新能源产业链中例如赣锋锂业、汇川技术、恩捷股份、天赐材料等因高景气赛道得到更多的溢价估值。

11. TMT电子行业全面开花，持股市值前30只中有9只电子行业个股大幅预增，包括韦尔股份、卓胜微、紫光国微、北方华创、圣邦股份、振华科技、晶晨股份等半导体行业龙头。

12. 体现了基金对于新能源和半导体赛道的持续看好。

13. 从已经披露业绩预告的外资重仓持股市值前30个股来看，平均Q3业绩净增长247%，过去一年平均涨幅69%。

14. 除了新能源产业链中例如赣锋锂业、汇川技术、恩捷股份、通威股份等之外，外资对于TMT板块的传媒（分众传媒）、计算机（广联达、启明星辰）也有所布局，业绩表现优秀。

15. 外资对于电子半导体行业业绩预增股持续进行广泛布局，包括韦尔股份、歌尔股份、生益科技、北方华创、卓胜微、大族激光、京东方A、圣邦股份、紫光国微等。

16. 此外外资还布局猪周期底部拐点行业核心龙头牧原股份，体现了更加多元化的投资风格。

17. 虽然2021年度周期和成长凭借高利润增速一致预期表现较好，但在2022年周期将出现最大的增速环比回落，成长增速也将回归常态。

18. 同时中证500和国证2000为主的中小盘股，也将面临着2022年出现增速环比大幅回落。

19. 未来大市值为主的上证50、沪深300将跑赢中证500和国证2000。

20. 在过去十年，绩优股指数可以穿越牛熊，获得年化12.1%的增速。

21. 目前万得全A净利润如和营收预计2021年H2继续大幅改善复苏，经济复苏动能尚未衰减，推荐继续布局三季报业绩预增高景气赛道（如半导体、新能源等行业）。

22. 风险提示：政策风险，货币政策收紧风险。