国信证券-吉利汽车-00175.HK-拟增持极氪10%股份，GHS2.0智混系统蓄势待发-211021

1. 事项：1)2021年10月18日，吉利汽车宣布与吉利集团订立框架协议，拟向吉利集团收购2.2亿股极氪股份，占框架协议日期极氪已发行股份约10%（假设悉数转换发行在外Pre-A系列优先股）。

2. 该潜在交易一旦落实，公司占该公告日期极氪的已发行股份比例由约48%增加至约58%。

3. 2)以“智能吉利2025”为主题的吉利龙湾技术荟暨全球动力科技品牌发布会将于10月31日举行，届时公司将首次发布全球动力科技品牌并推出新一代智能混动GHS2.0系统。

4. 国信汽车观点：极氪作为SEA浩瀚架构的先锋，旗下首款车型极氪001自上市以来市场反应热烈，未来3年有望基于SEA架构推出6款全新车型，助力吉利在高端智能纯电领域站稳脚跟，我们预计2021年销量有望达到7000台。

5. 本次股份增持彰显了吉利集团对吉利汽车的发展信心，强化了吉利汽车完成智能电动转型的决心和动力。

6. 新一代智能混动GHS2.0系统将于10月31日发布，实现了43.32%全球最高热效率、40%以上的节油率，有望助力吉利在混动市场抢占一席之地。

7. 2021全年，吉利的销量有望达到129万辆；2022全年，吉利的销量有望达到154万辆。

8. 我们预计21/22/23年公司的EPS为0.69/1.08/1.40元，对应PE为31/19/15x，维持“增持”评级。

9. 投资建议：模块化架构是车企竞争的战略高地，同时也是吉利最突出的技术优势。

10. 科技4.0时代，吉利拥有SEA/CMA/BMA/SPA四大模块化架构，以及GHS2.0系统，有望迎来新一轮强势周期。

11. 考虑到中国星家族车型（星瑞、星越、星越L）持续热销，极氪品牌车型市场反应热烈，GHS2.0混合动力系统将于2021年10月31日发布。

12. 2021全年，吉利的销量有望达到129万辆；2022全年，吉利的销量有望达到154万辆。

13. 我们预计21/22/23年公司的EPS为0.69/1.08/1.40元，对应PE为31/19/15x，维持“增持”评级。

14. 风险提示：疫情拖累汽车销量，新车型销量不及预期。