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广发证券-首旅酒店-600258-中高端品牌布局加速,储备门店项目持续创新高-211020

上传日期:2021-10-21 15:03:57  研报作者:安鹏,沈涛,宋炜  分享者:Mr.XiaoGuan   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:R/ADR/OCC分别为124元/201元/61.7%,相比19年同期降幅分别为-29.3%/-5.2%/-21pct,降幅较Q2有所加深,主要由于受多地疫情影响,8月份RevPAR出现大幅下降,不过随着疫情得到逐步控制,9月公司的RevPAR较8月环比显著提升。分级别来看,Q3单季度经济。”

1. 3季度实现归母净利润0.6亿元。

2. 受国内散发疫情影响,三季度酒店行业经营恢复受阻,公司Q3单季度营收同比下降5.4%,归母净利润0.6亿元(20Q3和21Q2分别为1.4亿元和2.5亿元),其中酒店和景区业务分别实现利润总额6476万元和253万元。

3. RevPar经济型恢复好于中高端,全年计划新开店1400家。

4. Q3首旅如家整体RevPAR/ADR/OCC分别为124元/201元/61.7%,相比19年同期降幅分别为-29.3%/-5.2%/-21pct,降幅较Q2有所加深,主要由于受多地疫情影响,8月份RevPAR出现大幅下降,不过随着疫情得到逐步控制,9月公司的RevPAR较8月环比显著提升。

5. 分级别来看,Q3单季度经济型、中高端、云酒店RevPAR相比19年同期分别下降28.5%、35.0%和34.1%。

6. 从开店看,Q3公司新开店325家,其中直营店8家,特许加盟店317家;经济型、中高端、云酒店和其他酒店分别新开40家、70家、206家和9家。

7. 21Q3关店102家,净开店数223家。

8. 截止21Q3储备门店数为1838家,较20年末增加619家。

9. 前三季度公司合计新开店833家,关店273家,净开店560家,公司计划全年新开店1400家,预计Q4开店速度有望继续提升。

10. 中高端布局加快,经济型持续升级,看好公司估值修复。

11. 20年下半年来公司继续加快中高端酒店布局,除如家商旅、如家精选和和颐品牌保持较快开店外,逸扉、璞隐等品牌加速推进。

12. 随着境内外疫情得到有效控制,商旅出行需求回升,行业22年RevPAR有望恢复到疫情前水平,而中长期品牌连锁化率提升的成长逻辑不变。

13. 预计公司21-23年归母净利润为3.08、9.82和11.45亿元,参考可比公司估值,给予公司22年30倍PE,对应合理价值29.83元/股,维持“买入”评级。

14. 风险提示。

15. 疫情存在不确定性;新店拓展不及预期;商誉减值风险等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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