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浙商证券-杭叉集团-603298-杭叉集团2021年三季报点评:三季报业绩符合预期,盈利能力有待企稳回升-211021

上传日期:2021-10-21 13:23:00  研报作者:王华君,潘贻立  分享者:371732588   收藏研报

【研究报告内容】


  杭叉集团(603298)
  事件
  公司发布2021年三季报。报告期内,公司实现营业收入110.0亿元,同比增长34%;归属于上市公司股东的净利润7.4亿元,同比增长18%;扣非净利润7.2亿元,同比增长21%;基本每股收益0.85元,同比增长18%。
  投资要点
  前三季度业绩符合预期,Q3毛利率持续承压,盈利能力有待企稳回升
  公司2021前三季度实现营收110亿元,同比增长34%;归母净利润7.4亿元,同比增长18%,业绩表现符合预期。公司Q3实现营收36.4亿元,同比增长18%,环比Q2下降9%;归母净利润2.3亿元,同比增长8%,环比Q2下降17%。
  公司前三季度毛利率18.2%,同比2020年下降2.5pct.;Q3公司毛利率17.5%,同比下降3pct.,环比下降1.1pct.。毛利率下降系原材料价格持续大幅上涨等因素影响,导致零部件价格波动;公司原材料成本管控良好,规模化优势体现,后续盈利能力有望企稳回升。公司2021Q3销售费用2.0亿元,环比Q2增长2%;公司Q3管理费用0.8亿元,环比Q2下降3%;公司Q3研发费用1.5亿元,环比Q2下降7%。公司2021前三季度经营活动产生现金流净额1.5亿元,同比下降87%。
  平衡重叉车销量市占率有望持续提升,积极布局新能源叉车转换增长动力
  2021年1-8月叉车全行业销量为76万台,同比增长58%;2021年7-8月叉车行业国内销量为19万台,同比增长38%,环比5-6月下降6%,高基数下同比增速略微放缓。叉车行业1-8月实现出口销量37万台,同比增长84%;2021年7-8月叉车行业出口销量为9万台,同比增长60%,环比5-6月下降28%。受全球疫情和海运成本提升影响,对叉车出口端造成短期抑制。全年叉车行业总销量有望突破100万台,实现25%以上增速,电动叉车占比不断提升,其中III类车有望实现50%高增长。
  杭叉不断优化技改和产线规划,已实现超30万台年产能,再创历史新高,预计公司全年平衡重叉车增速有望高于全行业,民营龙头市占率有望持续提升。公司于今年二季度完成11.5亿元可转债发行,债券期限为6年。募投项目建成后将有效扩张产能,进一步提升技术水平及经营效率。公司同时大力投入新能源叉车,在保证内燃车产品品质和市场的口碑的同时加大电动叉车技术投入,抢先布局全系列电动化技术,攻克大吨位电叉替代内燃车技术难题,锂电叉车市场地位继续领跑全行业。
  盈利预测与估值
  预计公司2021-2023年可实现净利润10.1/12.1/14.4亿元,同比增长20%/20%/19%,对应EPS为1.17/1.40/1.66元,对应当前PE为14/12/10倍,维持“买入”评级。
  风险提示:制造业投资低于预期;原材料价格大幅波动;行业竞争格局恶化
 报告详细内容请查阅原报告附件
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