山西证券-航空行业9月报：主要运输指标环比改善-211020

　　行情回顾：9月，航空行业月涨幅为2.66%，跑赢沪深3001.39pct，跑赢交通运输板块0.52pct，在交通运输9个子行业中排名第5位。9只个股中8只个股收涨，1只个股收跌，其中*ST海航B以8.51%的涨幅领涨，中信海直以5.16%的跌幅领跌。
　　9月民航运输较上月有所回暖。9月，全行业共完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为68.9亿吨公里、3611.7万人次、59.9万吨，环比分别增长40.3%、61.2%和15.2%，同比分别下降17.7%、24.7%和10.1%。今年前三季度，全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为669.3亿吨公里、3.53亿人次、545.6万吨，同比分别增长22.0%、25.8%和14.3%，分别恢复到2019年同期的69.3%、71.0%和100.1%。
　　从航司整体经营情况来看，9月，三大航ASK同比下降17.05%，RPK同比下降27.84%；春秋+吉祥ASK同比下降0.60%，RPK同比下降9.06%。相比疫情前，三大航RPK较2019年同期-51.22%，增速较8月上升23.33pct；春秋+吉祥RPK较2019年同期-14.19%，增速较8月回落28.83pct。
　　飞机引进退出情况：9月，南方航空引进飞机2架；中国国航引进1架，退出1架；中国东航引进3架；春秋航空无新增飞机；吉祥航空引进1架。
　　油汇情况：布伦特原油油价收于78.52元/桶（2021年9月30日），月同比上升91.75%，环比上涨7.58%；美元兑人民币汇率6.4854，月同比-4.77%。
　　投资策略：虽然短期国内疫情反复对航空运输造成一定冲击，但长期民航客流量复苏态势确定性较强，随着疫苗接种进度的推进，国际航线有望逐步放开。我们认为民航选股一是关注运量恢复快、有望较早实现扭亏的低成本民营航空；二是关注内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司。持续推荐：1）典型低成本民营航空公司春秋航空；2）主营国内支线的华夏航空；3）国内航线占比较高的南方航空。
　　风险提示：疫苗效果不及预期；新冠疫情反复；境外输入病例控制不力；宏观经济下行；油价上涨；汇率大幅波动。