银河期货-油脂日报-211020

　　今日重点
　　国际市场：回顾此次国际油脂价格的上涨，驱动并非来自于马来，而来自于全球国际植物油价格的上涨。上周印度降税对棕榈油进口利润提振有限，但大大拉动了葵油和豆油进口利润，近期印度大量采购南美豆油。另外伊朗埃及等国家因性价比可能采购葵油，令葵油在收获季节完全无价格下跌压力。传言巴基斯坦为缓解国内植物油消费较差的局面将大幅度下调油脂进口关税，巴基斯坦进口以棕榈油为主，豆油为辅，降税后可能将补库。马盘价格继续突破上涨，在销区国家终结采购之前，植物油价格继续谨慎看涨。
　　国内市场（p/y/oi）：棕榈油盘面强势不改继续突破前高。目前看价格的强势来自于国际端，而非国内现货端。今日24度棕榈油现货基差继续下跌，到港缓解同时需求较差，令基差回调压力较大，华南基差今日下跌至01+650。虽基差下跌，但盘面仍维持高升水，11月后因进口倒挂加剧，未来仍有采购缺口，月差和基差仍有支撑。单边受国际价格强势影响，未来易涨难跌，多单继续谨慎持有，目标看至10000以上。
　　期价上行，但现货价格涨幅不及期价，下游普遍恐高，市场成交冷清。截止上周虽油厂大豆压榨量维持170万吨以下的低位，但豆油库存尚未下降，说明表需较差，预计10月全月表需下降至150万吨以下。虽然如此，下游库存较低，而当前豆棕价差过低，未来将有利于豆油的需求，远期为豆油消费旺季，预计豆油基差在低库存以及预期旺季下大跌幅度有限。Yp价差来到历史低点，但尚未看到抄底扩大的驱动，预计近期偏弱运行。单边昨日上涨突破10000后未来可能强势持续。
　　前期菜油持续带头上涨后本周强势程度明显不及豆棕油，菜油15也高位修复式回调。截止上周国内菜油港口库存继续维持40万吨以上的宽松水平，供需两弱。但随着菜籽库存大幅走低，同时未来菜油和菜籽预期到港量的下降，国内菜油的供应将显著下滑，预计明年1月后国内菜油库存将大幅走低进入偏紧的局面。未来可继续关注15价差充分回调后的布多机会。今日唯独菜油盘面并未创下新高，可关注菜油的补涨机会。