东吴证券-通用自动化行业月报：9月制造业受双控影响，机床行业景气持续-211021

　　制造业景气受双控影响，高技术行业增速依旧亮眼
　　9月PMI指数收于49.6%,较上月降0.5pct，2020年3月以来首次位于枯荣线以下。其中生产指数和新订单指数分别为49.5%和49.6%，分别较上月回落1.4pct和0.3pct，受全国性限电限产影响，生产指数下降明显。
　　9月工业增加值同比增长3.1%，低于8月的5.3%，其中制造业增加值回落幅度较大，主要反映同期双限的影响。限电和能耗双控的重点是高耗能行业，汽车产量同比-13.7%（前值-19.1%）略有反弹，智能手机产量同比+2.3%（前值-0.2%），微型电子计算机产量同比+12.0%（前值+12.4%）基本平稳，高技术行业工业增加值依然有14%的同比增速。
　　1-9月制造业固定资产投资完成额累计同比+14.8%，9月单月增速6.5%，较8月的6.1%稳步回升；其中1-9月高技术制造业固定资产投资增速累计同比+25.4%，引领制造业投资。根据东吴宏观组判断，年内我们依然对制造业投资的回升保持谨慎乐观，从国家稳定制造业比重的要求来看，年内制造业投资的回升在结构上依然仅限于汽车、医药等少数行业增速快于GDP增速的行业上。
　　工业机器人：9月产量同比+19.5%，增幅略有收窄
　　9月工业机器人产量29006套，同比+19.5%，环比-11.6%；1-9月工业机器人累计产量26.9万套，同比+57.8%。行业整体较2020年增长明显，但从月度数据来看，增幅逐步收窄。从产品结构来看，轻小负载产品（包括小六轴、SCARA等）成为2021年市场增长的主力动力。
　　从下游领域来看，工业机器人两大主要下游复苏动能强劲：1）3C行业：5G商用化加速以及泛3C领域需求的快速成长带动3C行业投资旺盛；2）新能源汽车产业化加速，销量节节攀高。
　　从竞争格局来看，疫情及缺芯加速行业洗牌，工业机器人行业集中度不断提升，2020年国产机器人龙头埃斯顿出货量已跻身前8，21H1市场份额达3.3%。中长期来看，随着下游先进制造业中3C、锂电、光伏等需求旺盛，汽车行业逐步回暖，疫情加速“机器换人”，多元化的需求将推动我国机器人行业持续增长。
　　十年更新周期驱动下，机床行业景气持续
　　机床：9月金属切削机床产量5万台，同比+21%，环比+4.2%；9月金属成形机床产量1.9万台，较去年同期持平。机床行业增速与制造业景气度息息相关，目前制造业增速虽略有放缓，但在十年更新周期的大背景下，机床行业仍产销两旺，景气延续。根据机床工具工业协会统计，1-7月金属加工机床新增订单累计同比+39.4%，在手订单累计同比+24.5%，下游订单饱满；8月日本对华机床订单金额实现同比+40.4%，仍处于较高水平。刀具作为机床核心零部件，充分受益于行业景气+进口替代。目前主要企业订单饱满，排产周期在2-3个月（刀具为易耗品，正常排产周期为1个月）。
　　注塑机：9月伯朗特机械手（注塑机用）出货量1262台，同比-14.5%，继5、6月份高增长后有所回落。注塑机主要应用于汽车、家电、3C、日用品等行业，与制造业景气度息息相关。虽然国内新订单放缓，但由于海外订单强劲，目前海天国际、伊之密等主要企业订单仍比较饱满。
　　叉车：8月叉车销量9.8万台，同比+34.7%，增速有所回落。我们判断主要原因系：1）受疫情复工复产影响，去年同期基数较高；2）叉车行业的下游需求50%来自制造业，受制造业景气下滑，叉车行业需求有所放缓。但从长期来看，受益于人工替代，叉车行业将稳定成长，同时电动化+仓储化的趋势将进一步打开其增长空间。
　　投资建议：工业机器人重点推荐【埃斯顿】【绿的谐波】；机床重点推荐【国盛智科】，建议关注【创世纪】【海天精工】【国盛智科】【科德数控】；刀具重点推荐【华锐精密】，建议关注【欧科亿】；注塑机建议关注【海天国际】【伊之密】；叉车建议关注【杭叉集团】【安徽合力】。
　　风险提示：下游固定资产投资不及预期；行业周期波动；疫情影响持续。