中航证券-迈瑞医疗-300760-2021三季报点评：业绩稳健增长，收购海肽生物构建一体化优势-211020

　　迈瑞医疗(300760)
　　2021三季报：
　　公司前三季度实现营业收入1,939,151.23万元，同比增长20.72%；利润总额758,343.54万元，同比增长26.03%；归属于上市公司股东的净利润666,288.32万元，同比增长24.23%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润654,419.47万元，同比增长24.30%；基本每股收益5.48元，同比增长24.25%。
　　三季度延续平稳增长，外延并购布局IVD行业上游。2021Q3公司实现营业收入661,316.46万元，同比增长20.25%；归属母公司股东净利润231,845.36万元，同比增长21.41%，公司三季度业绩延续平稳增长趋势。9月22日，公司与海肽生物签署《交割确认书》，收购价格为5.32亿欧元。海肽生物是全球知名的IVD上游原材料供应商，主要产品包括单克隆抗体、抗原、多克隆抗体及血清和血浆制品，在全球拥有超过2000个客户。2020年海肽生物实现营业收入2800万欧元，营业利润1300万欧元；2021年一季度，海肽生物实现营业收入930万欧元，营业利润约490万欧元。完成并购后，公司有望通过海肽生物的IVD原料自研自产能力，强化产业链一体化优势。
　　开展股权回购工作，拟用于员工持股计划。8月26日，公司表示将使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司流通股份，回购资金总额为10亿元，预计回购数量为2,500,000股，占公司总股本的0.2056%，公司表示，本次回购的股份将全部用于实施股权激励计划或员工持股计划。本次股权回购计划彰显了公司快速、可持续发展信心。同时，公司未来或将逐步开启股权激励计划或员工持股计划，有望进一步为公司锁住优质人才，增强公司核心竞争力。
　　研发投入提升，管线持续丰富。报告期内，公司研发投入为17.9亿元，同比增长19%。公司研发投入持续加大，在生命信息与支持领域、体外诊断领域和医学影像领域均有新型解决方案推出，通过丰富自身产品管线，增厚公司业绩。
　　投资建议：我们预计公司2021-2023年摊薄后的EPS分别为6.55元、7.96元和9.78元，对应的动态市盈率分别为54.37倍、44.75倍和36.42倍。医疗器械市场长期稳定增长，迈瑞医疗作为我国医疗器械龙头企业，持续受益于市场高景气。同时，通过新冠肺炎疫情为契机，公司海外市场渗透率快速提升，业绩未来有望得到进一步增厚，维持买入评级。
　　风险提示：政策风险、海外市场波动的风险、研发低于预期风险、中美贸易摩擦加剧风险