华泰证券-小米集团-W-01810.HK-看好智能电动车业务发展-211020

1. 2021年小米投资者日：2024年汽车量产，目标三年手机出货量全球第一我们于10月19日参加了小米2021投资者日。

2. 活动中，小米重申了在三年内成为全球出货量第一智能手机品牌的目标。

3. 为了实现这一目标，公司正大力投资供应链、技术和品牌。

4. 此外，小米管理层对其智能电动车业务表达了强大的信心，预计在2024年上半年推出首款车型。

5. 我们维持2021/2022/2023年非GAAP口径EPS人民币0.80/0.97/1.16元不变，重申“买入”评级和目标价34港币，对应手机业务7港元，IoT与生活消费产品7港元，互联网服务17港元，其他产品0.01港元，对外投资2.8港元。

6. 建议投资者关注公司在智能手机市占率和智能电动车业务的进展。

7. 智能电动车：计划2024年上半年发布首款车型小米今年三月宣布进军电动车领域，计划投资人民币100亿元发展智能电动车业务。

8. 会议期间，小米表示，在电动车及相关业务的推动下，预计到2025年总可触达市场规模将从人民币48万亿元扩大到人民币90万亿元。

9. 小米董事长雷军透露，小米电动车工厂将落户北京，目前已聘请453名员工，主要从事研发工作。

10. 小米预计其首款车型将在2024年实现量产。

11. 在米粉的支持下，电动车业务或将成为小米未来十年增长的驱动力。

12. 智能手机：目标三年内晋升全球第一小米今年第三季度面临主要用于海外市场的4GSoC芯片组短缺和国内市场对5G智能手机需求疲软的挑战。

13. 长期来看，我们预计小米仍可通过以下方式扩大全球市场份额：1）专注于关键技术研发；2）在国内建立高效的线下渠道，与运营商渠道保持良好的合作关系；3）持续提升用户体验；4）发展智能制造以助力高端机型。

14. 我们预计，随着出货量和平均售价增长，小米的智能手机收入将在2021-2023年保持30%的年复合增速。

15. 重申“买入”，维持目标价34港币不变我们维持2021/2022/2023年非GAAP口径EPS人民币0.80/0.97/1.16元不变，重申“买入”评级。

16. 我们基于SOTP估值法得出目标价34.00港币，对应26倍2021年目标PE（据华泰预测；人民币兑港币汇率取1:1.3）。

17. 风险提示：疫情及芯片短缺或影响智能手机销售及需求。