德邦证券-碳中和下的ESG投资：起源、评级体系与发展趋势-211020

1. 历经漫长演变，现代ESG投资理念在全球的影响力逐步提升。

2. ESG概念起源于16世纪伦理投资，于2004年的联合国全球契约计划中被明确提出，ESG标准针对企业的环境、社会责任、企业治理三方面表现进行评价。

3. 2021H1全球五大市场的ESG基金规模已达2.6万亿美元，美国已超过欧洲成为全球五大市场中ESG投资规模最大的地区。

4. 据GSIA，至2021H1全球五大市场（美国、欧洲、加拿大、大洋洲和日本）的ESG基金规模达2.6万亿美元，2020年合计可持续投资（广义ESG投资）规模达35万亿美元。

5. 2012-2020年，可持续投资管理规模CAGR达13.02%，增速显著高于整体资管规模6.01%的CAGR。

6. 2020年，美国ESG投资规模17.1万亿美元，2016-2020年CAGR达18.29%。

7. 国际市场目前已有较为完善和认可度较高的ESG评级体系，对我国的评级体系发展以及上市公司ESG实践具有一定的参考意义。

8. 目前在国际上较为成熟和有影响力的ESG评价体系主要包括MSCI、ThomsonReuters、FTSERussell、DJSI、CDP等。

9. 主流评价体系均从环境、社会、治理三个维度进行评价，各体系之间存在较大差异。

10. 国际ESG评级机构的样本覆盖数量均多达数千家企业，在大数据支持下，主流机构的评级结果具有较高认可度。

11. 我国的ESG监管政策相对欧美起步较晚，但整体监管环境在不断建设提升，逐步接轨国际ESG监管规范。

12. 2006-2008年，深交所、上交所先后发布《上市公司责任指引》和《上市公司环境信息披露指引》，开启国内对ESG投资的监管规范序幕。

13. 2020年，国务院印发《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，明确建立完善上市公司和发债企业的强制环境治理信息披露制度。

14. 2021年5月，证监会发布上市公司披露规则草案添加了关于环境和社会责任的新章节，进一步规范上市公司ESG信息披露。

15. 在2060碳中和背景下，我国的ESG监管正处于持续加强阶段，2021年有望发布对上市公司的强制性环境信息披露要求规定。

16. 2020年，我国提出了2060年力争碳中和发展目标，大力发展ESG、协调企业发展与环境保护势在必行。

17. 据2019年11月证监会对《关于加强两地资本市场合作，共同支持绿色金融发展的建议》答复，目前证监会的ESG信息披露具体规则已在研究制定中，将逐步统一“A+H”上市公司的信批标准，接轨香港及海外市场，预计2021年强制环境信息披露要求有望覆盖到全部上市公司。

18. 2018年至今我国ESG基金管理规模高速增长，21Q2规模近200亿美金。

19. 展望我国未来ESG投资发展趋势：1）我国的碳中和战略有望从电力、电网、氢能源等方向推动ESG主题投资机会；2）伴随我国ESG评价工具进一步完善、上市公司信批水平提升，预计ESG投资标准化程度将持续提升，被动投资规模有望进一步增长；3）此外，养老金等长线资金加入，有望推动国内ESG投资规模扩容。

20. 风险提示：ESG政策发展不及预期；ESG概念推广不及预期；上市公司ESG信披不及预期；ESG投资实践发展低于预期；宏观经济超预期下行；疫情反复；碳中和政策推进不及预期。