华泰证券-机械设备行业Q3前瞻：贸易摩擦缓和／清洁能源推进-211018

1. Q3业绩前瞻：机床、新能源等子板块增幅靠前，能耗双控下看好板块龙头截至10月15日，469家机械设备公司中，共有89家发布9M21业绩预告（或三季报），其中业绩向上（预告净利润同比下限，下同）的69家，占预增公司的78%；增速在100%以上（含）的公司37家，占42%。

2. 9M21增速较快的板块包括：机床、新能源车零部件与设备、运输、纺织、电梯、轨交等专用设备。

3. 三季度原材料成本维持高位，制造业成本压力挤压需求，机械板块短期承受一定压力。

4. 长期来看，我们看好清洁能源装备（天然气/核电）、新能源装备（锂电/光伏/风电/氢能），高能耗行业节能装备，看好卡脖子领域专精特新小巨人企业的长期成长空间。

5. 新能源装备：在手订单充足，关注竞争格局和交付能力21年以来，新能源装备板块在手订单大幅增长，由于成本上涨，产能及交付能力提升需要时间，短期业绩和订单增速匹配压力较大。

6. 能耗双控也有利于清洁能源占比继续提升，我们持续看好光伏、风电、氢能等清洁能源装备的发展前景。

7. 据CABIA，9月我国动力电池产量共计23.2GWh，同比增长168.9%，环比增长18.9%。

8. 风光大基地建设项目有序开工，看好风光装机成长的潜力。

9. 同时，我们也看好新能源占比提升后，发电侧/用电侧在线监测和故障预判等数字化运维建设需求。

10. 工程机械：增速收窄，关注基建投资边际变化据中国工程机械工业协会，9月挖掘机行业销量20085台/yoy-22.9%，其中国内销量13934台/yoy-38.3%，出口6151台/yoy+79.0%。

11. 海外市场同比增速超市场预期（CME预测出口同比增速46%），出口销量创单月新高。

12. 三季度是工程机械传统淡季，同时由于去年疫情之后基数较高，行业同比增速收窄。

13. 预计四季度环比三季度有所回升，全年行业依然有望保持增长。

14. 关注工程机械行业智能化、电气化趋势。

15. 贸易摩擦现缓和迹象，出口导向型设备有望受益1-3季度，出口导向型企业收入端增速有望继续领跑业绩增速。

16. 据美国贸易代表戴琦10月4日声明，美国将对中美贸易关系进行新一轮的评估和考察，或将会制定弹性的新的贸易政策；USTR亦将在12月前就恢复针对中国进口产品的定向关税排除征求公众意见，包括549种进口产品（含ATV、自行车、家用扫地机器人、电机及工业零部件等）。

17. 机械设备类产品在对美出口中占据重要地位，我们判断部分机械设备产品有望在明年率先实现关税豁免。

18. 造船业保持高景气，9M21全国造船完工量3034万载重吨/yoy+6%；新接订单5416万载重吨/yoy+223%；手持订单9244万载重吨/yoy+32%。

19. 顺周期板块：机床、注塑机、工业气体板块快速增长据国家统计局，1-8月金属切削机床销量yoy+23%，累计销量近40万台。

20. 本轮机床行业复苏的原因系疫情中欧美制造业产能不足，需求转移到中国。

21. 从单月增速来看，随着原材料成本的上涨叠加基数原因，三季度销量增速收窄，绝对销量维持高位，其中，下游军工和新能源需求依旧保持高景气，受成本压力影响传统制造业扩产意愿有所放缓。

22. 工业气体方面，行业扩产需求旺盛，节能降耗政策有望加速老旧空分设备更新，本土龙头有望充分受益。

23. 风险提示：工业复苏/产业进步不及预期；原料价格波动；中美关系恶化、关税缓和相关政策落地进度不及预期。