广发证券-纺织服装行业全球观察之迅销，FY2021：公司净利润创历史新高，大中华区全年业绩表现亮眼-211020

1. 核心观点：公司公布FY21业绩（2020年9月-2021年8月）。

2. （1）收入：FY21公司实现收入213.30百亿日元，同比增长6.18%；FY21Q4公司实现营收43.49百亿日元，同比减少6.25%。

3. FY21Q4营收下降主要系疫情反复及预期外的不利天气影响。

4. （2）归母净利润：FY21公司实现归母净利润16.98百亿日元，同比增长87.97%；FY21Q4公司实现归母净利润1.85百亿日元，去年同期亏损0.03百亿日元。

5. 全年净利润增幅较大，主要系FY21H1销售强劲、毛利率提高、成本降低。

6. （3）毛利率：FY21为50.35%，同比增加1.77pct；FY21Q4为49.46%，同比增加1.06pct。

7. （4）营业利润率：FY21为11.51%，同比增加4.17pct；FY21Q4为5.16%，同比增加1.41pct。

8. （5）销售及一般行政管理费用率：FY21为30.03%，同比减少1.23pct；FY21Q4为36.18%，同比增加3.61pct。

9. （6）净利率：FY21为7.96%，同比增加3.46pct；FY21Q4为4.3%，同比增加4.31pct。

10. 分品牌看。

11. （1）UNIQLO：FY21营收177.28百亿日元，同比增加7.39%；FY21Q4营收35.81百亿日元，同比减少5.39%。

12. （2）GU：FY21营收24.94百亿日元，同比增加1.36%；FY21Q4营收4.86百亿日元，同比减少17.10%。

13. （3）GlobalBrands：FY21营收10.82百亿日元，同比减少1.30%；FY21Q4营收2.76百亿日元，同比增长5.09%。

14. （4）其他：FY21营收0.26百亿日元，同比增加11.94%；FY21Q4营收0.06百亿日元，同比增加9.14%。

15. 分地区看（UNIQLO品牌）。

16. （1）日本：FY21营收84.26百亿日元，同比增加4.43%；FY21Q4营收16.75百亿日元，同比减少19.48%。

17. （2）大中华地区：FY21营收53.22百亿日元，同比增加16.72%；FY21Q4营收10.07百亿日元，同比增长7.95%。

18. （3）亚洲其他地区及大洋洲：FY21营收20.25百亿日元，同比减少1.01%；FY21Q4营收3.72百亿日元，同比减少16.19%。

19. （4）北美及欧洲：FY21营收19.54百亿日元，同比增加6.55%；FY202Q4营收5.26百亿日元，同比增加60.96%。

20. 门店数量。

21. FY21公司门店数量3527家，同比减少103家，环比FY21Q3减少118家。

22. 运营指标。

23. （1）现金周转天数：FY21为83.8天，同比减少23.67天。

24. （2）应收账款周转天数：FY21为9.1天，同比减少0.59天。

25. （3）应付账款周转天数：FY21为65.3天，同比增加16.39天。

26. （4）存货周转天数：FY21为140天，同比减少6.70天。

27. 业绩展望：（1）公司预计FY22实现营收同比增长3.1%，营业利润同比增长8.4%。

28. （2）公司正加速数字零售转型，通过数字平台更高效响应客户需求，通过高质量销售改变盈利结构，实现盈利多元化。

29. 风险提示。

30. 全球疫情不确定性风险，非季节性天气，数字化改革可能遇到的阻力。