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长江证券-长江电力-600900-来水偏枯限制水电出力,开源节流有望为业绩护航-211018

上传日期:2021-10-20 19:16:29  研报作者:张韦华,司旗,宋尚骞  分享者:rppptl   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:同期偏枯18.22%。此外,上游机组投产或也对公司下游电站来水产生一定影响。受偏枯的来水影响,公司发电量有所回落,三季度总发电量约811.87亿千瓦时,较上年同期减少10.83%。其中,三峡电站完成发电量415.07亿千瓦时,同比减少11.57%;葛洲坝电站完成发电量62.32亿千瓦时,同。”

1. 事件描述公司发布发电量完成情况公告:公司2021年第三季度总发电量约811.87亿千瓦时,较上年同期减少10.83%。

2. 事件评论来水偏枯限制水电出力,公司发电量有所回落。

3. 2021年第三季度溪洛渡水库来水总量约531.61亿立方米,较上年同期偏枯29.59%,三峡水库来水总量约2207.86亿立方米,较上年同期偏枯18.22%。

4. 此外,上游机组投产或也对公司下游电站来水产生一定影响。

5. 受偏枯的来水影响,公司发电量有所回落,三季度总发电量约811.87亿千瓦时,较上年同期减少10.83%。

6. 其中,三峡电站完成发电量415.07亿千瓦时,同比减少11.57%;葛洲坝电站完成发电量62.32亿千瓦时,同比增加15.50%;溪洛渡电站完成发电量218.37亿千瓦时,同比减少16.22%;向家坝电站完成发电量116.10亿千瓦时,同比减少8.22%。

7. 投资收益叠加财务费用下行,三季度业绩有望保持稳定。

8. 近年来,公司聚焦主责主业,抢抓市场机遇,围绕清洁能源、配售电、区域能源平台、产业链上下游等领域加强战略投资,截至2021年6月,公司共持有参股股权52家。

9. 在公司大力对外投资影响下,投资收益成为公司重要利润来源之一,2021年上半年公司共实现投资收益38.10亿元,占利润总额的37.37%。

10. 大额投资收益已成为公司重要的业绩稳定器,而上半年公司新增对外投资70亿元,投资收益有望进一步增厚。

11. 此外,今年来公司持续优化资产结构,二季度财务费用同比降低1.83亿元,三季度财务费用有望持续下行。

12. 因此虽然三季度来水表现不佳,但业绩仍有望保持稳定。

13. 乌白电站有望注入,外延成长空间广阔。

14. 乌东德水电站已经于7月实现全部机组投产发电。

15. 白鹤滩水电站也首批2台机组已经于今年6月末开始投产发电,截至目前已经累计投产4台机组。

16. 根据集团给出的解决同业竞争承诺,乌东德与白鹤滩电站未来有望注入上市公司,注入后公司装机规模将较当前的4559.5万千瓦提升约57.46%,成长空间显著。

17. 投资建议与估值:根据最新经营数据,我们调整公司盈利预测,预计公司2021-2023年EPS分别为1.16元、1.21元和1.36元,对应PE分别为18.19倍、17.47倍和15.43倍,维持“买入”评级。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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