中信建投-恒瑞医药-600276-加速调整，迎接创新和国际化-211020

1. 事件公司发布2021年第三季度业绩报告，前三季度实现营收201.99亿元，同比增长4.05%，净利润42.07亿元，同比下降1.21%。

2. 其中，Q3营收69.01亿元，同比下降14.84%，净利润15.4亿元，同比下降3.57%。

3. 点评业绩符合预期，国际化及研发投入加码致利润增速明显放缓公司Q3收入及利润增速符合预期。

4. 多方面因素导致公司Q3增速出现同比下滑：①集采对造影线及肿瘤线仿制药销售形成较大压力；②主要产品卡瑞利珠单抗自2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，降幅达85%，加上产品进院需要一定时间、各地医保执行时间不一及竞争激烈等原因，产品销售承压；③公司在研发、BD及国际化方面加大投入，前三季度研发费用41.42亿元，占营收比重20.51%，较中报进一步提升。

5. 吡咯替尼优先评审有望带动更多优势药物拓展适应症对已有重磅药物的适应症拓展是恒瑞的重要战略之一。

6. 公司近期针对吡咯替尼进行了多项适应症探索，吡咯替尼用于术前新辅助治疗早期或者局部晚期Her2阳性乳腺癌的适应症已经进入CDE优先评审。

7. 公司内部药物形成组合，在临床上进一步进行布局：以卡瑞利珠单抗（PD-1）为例，其在食管癌治疗上逐步前移，其中，食管癌二线治疗2020年6月获批上市，食管癌一线治疗今年3月递交NDA，食管癌根治性放化疗及辅助治疗已于今年7月入组结束，新辅助治疗正在进行中，充分探索了已有强效肿瘤药的更多上下游适应症。