国泰君安-观典防务-832317-新三板精选层观典防务分析：公司是国内领先的无人机服务提供商-211019

1. 首次覆盖观典防务，目标价22.11元，中性评级。

2. 我们预测2021-2023年的EPS为0.27/0.33/0.40元，增速为21%、21%、21%，参考相对估值法，给予公司目标价22.11元，首次覆盖，给予中性评级。

3. 公司是无人机禁毒服务领域龙头供应商。

4. 公司是国内领先的无人机服务提供商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业。

5. 公司通过无人机飞行服务形成的专业数据库，已包含约300万平方公里的飞行数据，时间跨度达十余年，未来每年还将以30万平方公里以上的速度扩容。

6. 公司的数据处理能力以及飞行数据库是禁毒服务的核心壁垒，形成了较宽的护城河。

7. 无人机军民市场广阔，公司迎来巨大发展机遇。

8. 1）军用方面，应技术进步和战争需求，无人机已逐渐发展为世界各国尤其是发达国家武器装备中重要组成部分之一，无人化也已日益成为未来战争发展的方向之一。

9. 公司涉足工业级无人机领域多年，目前公司已取得了全部军工准入资质，具备军品无人机的承研承制能力，未来在军工领域发展可期。

10. 2）民用方面，各行各业对无人机应用需求的提升，工业无人机应用领域将不断扩大，预计在2021年，我国工业级无人机市场规模将达到296亿元。

11. 除禁毒领域带来的稳定业务外，公司已在反恐、资源调查、环境监测、应急救援等领域继续拓展。

12. 公司无人机业务模式成熟，具备较强的可复制性，有助于实现跨行业发展。

13. 募投项目将提升公司长远竞争力，巩固“无人机+服务平台”优势。

14. 公司募集资金约5.3亿元，用于“无人机航测服务能力提升项目”、“新一代无人机产业化能力建设项目”、“研发中心建设项目”以及补充流动资金。

15. 此次募投项目有利于巩固公司在无人机禁毒领域的市场地位，拓宽公司的业务领域，发挥“无人机+服务平台”的优势，继续拓展市场份额，提升公司效益。

16. 新型无人机产品有望丰富公司产品体系、提升公司无人机产品的应用领域。

17. 风险提示：政务需求下滑；民品业务竞争格局恶化。