国泰君安-中国电建-601669-碳中和加快风光绿电储能建设，特高压置入增厚业绩超预期-211019

1. 维持增持。

2. 维持预测2021-23年EPS为0.6/0.68/0.78元增速15/14/14%。

3. 维持目标价14.39元，对应2021年24倍PE。

4. 国家新能源电力政策持续推进落地加快行业发展。

5. 前期国常会要求改革完善煤电价格市场化机制，扩大市场交易电价浮动至20%，加快应急备用和调峰电源建设。

6. 能源委员会审议能源碳达峰实施方案、完善能源绿色低碳转型体制机制政策措施的意见等。

7. 国家主席日前表示中国将发布碳达峰实施方案，在沙漠/戈壁/荒漠地区加快规划建设大型风电光伏基地项目。

8. 央行将推进碳减排支持工具设立，支持清洁能源/碳减排技术等投资建设。

9. 公司风光绿电/储能订单持续落地，与华为签约全球最大储能项目。

10. 前9月新签5206亿元同增4%，其中国内新签4289亿元同增16%、占比82%，其中水利电力新签2072亿元同增13%。

11. 近三个月中标/签约风光伏/储能含抽水蓄能等项目约41个，其中光伏约1.6GW/抽水蓄能约1.2GW。

12. 日前电建集团下属山东电建与华为签署全球最大储能项目（1300MW）。

13. 碳中和落地2022年是新能源电力建设大年，公司量价齐升订单将加速。

14. 十三五国内电力投资复合增速仅3%，电网建设连续两年下滑，目前人均用电量和电价远低于欧美发达国家（国内电量价均有提升空间），随着经济增长用电需求将持续高增。

15. 能源局年内30多项整改措施/碳中和等八大政策/11月联合国气候变化大会等落地，经济下行加大新基建投资，2022年是新能源电力建设大年，公司具有领先绝对竞争优势，订单将加速提升。

16. 风险提示：宏观经济风险，计提减值超预期，疫情反复等。