招商证券-信息技术行业VR系列报告一：Quest2带动行业变革，爱奇艺奇遇VR引领国内潮流-211019

1. 核心观点主流机型已经完成代际更新，各大厂商均已推出第三代产品，并且伴随5G出现，终端时延显著降低，已经达到初步沉浸，我们认为拐点将至。

2. OculusQuest2于海外首季度出货量显著高于其他产品，达到100万份，2021年有望达到全球累计800万+销量。

3. Quest平台在形成自有内容生态的同时，新的游戏内容也不断更新，我们认为这将为VR产业链各环节打通吹响第一声号角，也将带动行业变革。

4. 从商业模式看，硬件销售+软件买断结合订阅制将成为未来的主流趋势，消费机VR一体机拥有再造新平台的能力，是VR终端的未来。

5. 而伴随产品出货量的提升，我们认为未来VR仍需要依赖内容购买及订阅实现爆发式盈利。

6. 从发展进程看，目前爱奇艺奇遇VR和Pico系国内头部VR一体机厂商，均已形成自有生态，内容丰富度及设备参数均有亮点。

7. 风险提示：VR设备销售量不及预期风险；技术迭代不及预期风险；政策及版号风险。