国金证券-互联网9月经营跟踪：网易《哈利波特》亮眼-211019

　　基本结论
　　一、各指数表现多不及8月，港股跌幅扩大：
　　9月各主要指数多有下跌，恒生科技指数下跌7.66%，恒生指数下跌5.04%，跌幅大于8月；
　　二、移动互联网：电商应用维持增长，小程序端同样位于前列
　　综合商城稳定增长，短视频小幅收缩。9月TOP1W应用行业分布维持。MAU方面，综合商城保持第一，环比增长3.76%，短视频其次，MAU环比减少2.64%，团购外卖MAU环比增加3.28%位于第三。
　　小程序方面，电商、服务类占比高。根据9月阿拉丁指数TOP10小程序榜单，前10中有7款为电商或服务相关。看一看、美团优选分列一、二两位名次不变，同程旅行相比上月排名提升3位达到第三。
　　三、游戏与社区：《哈利波特》、《英雄联盟手游》新游开局亮眼
　　腾讯8月底与10月初上线的《金铲铲之战》与《英雄联盟手游》成绩亮眼，特别是《英雄联盟手游》上线以来维持畅销榜首位，下载量也维持高位和持续增长；《王者荣耀》、《和平精英》整体稳居前四位，但9月初排名相对有所波动。
　　网易新游戏《哈利波特》广受好评，榜单前十再添有力竞争者。上线已经一个月，《哈利波特》维持畅销榜前四，而网易传统主力游戏《梦幻西游》仍稳定畅销榜前五位置。
　　四、内容平台方面：Bilibili时尚区平均涨粉率位列第一，为9.22%，游戏区和生活区百万UP主人数、投放稿件和播放数量占比均位列前二；游戏直播方面，抖音稳坐直播平台热度榜首，其次是快手、斗鱼、虎牙；直播内容来看，《王者荣耀》、《英雄联盟》、《和平精英》整体位居前列，新游《永劫无间》、《哈利波特》、《英雄联盟手游》《金铲铲之战》受关注。
　　五、电商方面：拼多多买量加码，电商直播销售额环比微升。传统电商买量整体环比收缩，下沉应用维持相对领先的投入；直播电商经过8月大促后，抖音、快手销售额在9月环比仍小幅微升。
　　投资建议
　　我们认为互联网板块具备长期投资价值，当前是较好投资时点。受市场情绪影响，当前互联网公司估值处于历史低位，当前互联网行业监管接近拐点，如腾讯《英雄联盟手游》已经上线，美团的监管结果逐步落地，短期互联网公司业绩稳步向好，中长期看，互联网行业投资逻辑与成长价值不变。推荐关注有较强游戏内容研发能力的腾讯、心动公司、网易，推荐关注主业增长空间广阔、新业务有序发展的美团，关注海外业务持续发展的小米。
　　风险提示
　　互联网行业政策环境变化风险；重点公司新业务发展不达预期风险；行业竞争加剧风险。