“摘要:不足禁毒工作年需求量的10%,预计公司未来飞行服务与数据处理业务收入还有数倍增长空间。投资建议:我们预测公司2021-2023年营业收入分别为2.26/3.00/3.73亿元,归母净利润分别为0.67/0.88/1.11亿元,对应EPS为0.28/0.37/0.47元,对应PE79.33/。” 1. 公司是我国禁毒无人机领军企业,具有明显技术优势。 2. 公司是国内最早介入无人机禁毒领域的公司,在无人机整机、单项技术、行业应用等方面形成了拥有自主知识产权的核心技术,覆盖无人机设计、开发、生产、应用与服务等全产业链。 3. 公司系列无人机的巡航能力、突防能力处于国内领先水平,在气动布局设计、翼型设计优化、飞行控制技术等核心领域均具备较强的自主研发的能力,在多机型、多场景、长航时的经验积累下已经达到国内领先水平;数据服务方面,目前公司构建了基于无人机航测的数据库,打造了国内领先的飞行数据获取能力,公司自主研发的无人机影像识别系统,实现了对微小目标、微差目标以及伪装目标的快速判定。 4. 整体来看,公司已经形成了较高的技术壁垒。 5. 军工资质齐全,军民业务双轮驱动。 6. 公司已获得全部“军工四证”,标志着公司具备了承揽军品业务的能力。 7. 目前,公司已参与多个项目的产品开发和测试工作,提供自主研发的无人机平台、飞控系统、任务载荷、火控系统、模拟仿真系统、指挥系统等产品及技术服务,逐步实现靶机、靶弹、巡飞弹、查打一体无人机等项目的成果转化。 8. 公司签署了众多预研合同和采购合同,已先后建立三个研究室和一个创新工作室负责军品无人机研发。 9. 政策支持下我国无人机禁毒服务市场空间广阔。 10. 近年来我国无人机产业利好政策不断出台,智慧禁毒工作持续推进。 11. 根据国家统计局数据,每个县区的面积为2000-3000平方公里,我们保守假设平均每个县在禁毒方面投入50万元,全国约3000个县需要禁毒服务,预计未来每年无人机禁毒服务市场空间可以达到15亿元。 12. 目前公司的年禁毒航测服务量为数十万平方公里,不足禁毒工作年需求量的10%,预计公司未来飞行服务与数据处理业务收入还有数倍增长空间。 13. 投资建议:我们预测公司2021-2023年营业收入分别为2.26/3.00/3.73亿元,归母净利润分别为0.67/0.88/1.11亿元,对应EPS为0.28/0.37/0.47元,对应PE79.33/59.95/47.64X,给予96倍合理PE,对应目标价27元,首次覆盖,给予“买入”评级。 14. 风险提示:政策波动;技术研发不及预期;投资项目不及预期。
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