国泰君安-甬金股份-603995-2021年3季报点评：业绩符合预期，产量稳步释放-211019

1. 投资要点：业绩符合预期，维持“增持”评级。

2. 2021年前三季度公司实现营收224.87亿元，同比增65.11%，归母净利4.36亿元，同比增68.25%，公司业绩符合预期。

3. 维持公司2021-2023年EPS为2.58/3.68/4.79元的预测。

4. 维持公司目标价64.50元，维持“增持”评级。

5. 产量环比上升，盈利能力稳步提升。

6. 2021年前三季度，公司不锈钢产品产量分别为50.82、54.34、55.35万吨，公司产量稳步上升，产能释放情况良好。

7. 3季度公司销售毛利率4.81%，环比2季度上升0.61个百分点，公司盈利能力稳步提升。

8. 随着公司新增精密产线的建成投产，公司高端产品的占比将不断提升，带来公司毛利率的扩张，公司盈利能力有望进一步增强。

9. 冷轧不锈钢行业龙头，核心竞争优势显著。

10. 公司成本优势显著，其自主设计研发的冷轧主体装备成本较外购设备低30%以上。

11. 公司管理机制优秀、整体周转率维持高位、生产成本低，且产品力较强、产品拥有一定溢价。

12. 公司ROE水平远高于行业平均，盈利能力出众，市场竞争优势显著。

13. 高效扩张，成长性不断凸显。

14. 根据公告，未来三年随着公司在江苏、浙江、广东及海外的新建产能逐渐投产，其产能产量将逐步进入高效扩张的快车道。

15. 我们认为公司成本低、技术先进、效率高且融资能力行业领先，竞争优势突出，其高效扩张战略将稳步推进，行业市占率将持续攀升，公司成长性有望持续凸显。

16. 风险提示：宏观经济大幅下行；不可预测的安全事故。