天风证券-汽车行业2022年国内新能源汽车市场展望：剑指500万辆-211018

1. 2021年国内新能源汽车市场分析：①总体情况：受缺芯影响相对较小，整体保持高速增长。

2. 根据中汽协的数据，2021年1-8月的环比月复合增速达8.95%。

3. ②造车新势力：交付量持续突破屡创新高，表现亮眼未来可期。

4. 9月份，蔚来和小鹏月交付量双双突破1万台。

5. ③传统车企：电动化转型加速，纯电动和混合动力双轮驱动，为传统车企加速实现电动化转型奠定了坚实的基础。

6. ④科技公司：巨头纷纷入场，瞄准智能电动赛道，通过与传统主机厂合作、创立新汽车品牌等方式入局。

7. ⑤纯电动汽车：微型和中大型车热销，缺失10-20万价位市场。

8. ⑥混合动力汽车：技术升级迭代，新一代混动架构获市场认可。

9. 2022年国内新能源汽车市场展望：①总体情况：新车型众多且各具特色，支撑高速增长趋势。

10. ②纯电动汽车：高端市场竞争白热化，传统车企和新势力将迎来正面对决；10-20万元区间市场潜力大，亟待热销车型；10万以下微型车辆量大利薄，谋求价格上探。

11. ③混合动力汽车：新架构车型陆续上市，渗透率将迎来快速提升。

12. ④政策情况：补贴继续退坡，退坡金额预计约占车价的1%~5%；双积分总体预计有所改善，部分传统车企依旧承压。

13. ⑤产品情况：呈定制化、精准化趋势，满足消费者个性化需求。

14. ⑥成本情况：规模效应摊薄成本，或可抵消电池价格上涨的影响。

15. 2022年国内新能源汽车销量预测：2022年新能源新车型众多，具有竞争力的新一代混动车型也将陆续上市，我们预计2022年新能源汽车渗透率可能继续提升至23%。

16. 2022年伴随着缺芯问题的缓解，因缺芯而积压的需求将得到释放，乘用车的总体销量也会有所增长，据此我们预计全年新能源汽车销量将超500万台。

17. 投资建议：新能源汽车销量持续增长，渗透率稳步提升，整车股将展现销量与盈利弹性，零部件公司受需求拉动也将受益，建议关注：（1）整车板块建议关注因智能电动浪潮而收益的相关标的：①发力智能电动，同时在混合动力赛道有优势，具有中长期发展潜力的领先民营自主品牌：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）】；②做全栈研发，加速布局智能电动的新势力：【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】；③机制体制改革，拆分智能电动板块单独运营的国有自主车企：【广汽集团、长安汽车、上汽集团】；（2）零部件板块建议关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的各赛道龙头：①新能源产业链：【万里扬、双环传动、富临精工、银轮股份】；②电机电控领域：【英搏尔、精进电动、欣锐科技、汇川技术（电新组覆盖）】；③智能座舱领域：【华阳集团、德赛西威、均胜电子】；④智能驾驶领域：【伯特利、联创电子（电子组覆盖）、经纬恒润（科创板待上市）】；⑤汽车电子领域：【星宇股份、中鼎股份、保隆科技、天润工业、科博达、宁波高发】；⑥汽车轻量化：【拓普集团、旭升股份、爱科迪、金固股份】；⑦汽车内外饰：【福耀玻璃、常熟汽饰、华域汽车、新泉股份、岱美股份】。

18. 风险提示：上游原材料涨价超出预期、新能源汽车渗透率提升不及预期、测算有一定主观性存在偏差风险。