海通证券-非银行金融行业2021年四季度投资策略：券商持续受益成交活跃和资本市场改革，保险防御属性凸显-211018

1. 2021年以来券商个股表现呈现一定Alpha2021年以来券商股下跌2.7%，跌幅略小于沪深300指数的-6.9%，但表现弱于上证综指的+4.0%。

2. 2021年上半年，尽管市场环境及券商基本面均较好，但券商股走势却较弱。

3. 下半年随着财富管理及大资管主题被关注，我们建议关注东方财富、东方证券、广发证券等券商个股。

4. 日均成交量创新高，两融余额提升2021年以来，日均成交量再创新高，两融余额不断提升。

5. 2021年9月单月日均股基交易额创历史新高，达15102亿元。

6. 2021年以来日均成交量11024亿元，相对于2020年的8921亿元增长24%。

7. 两融余额较2020年9月的15000亿元大幅增加27%至19100亿元左右。

8. 风险提示：1）长端利率持续趋势性下行，2）股市大幅震荡，3）保障型保费增长不达预期。