东北证券-国防军工行业周报：军工板块短期情绪提振，行业高景气度有望持续-211019

1. 1、板块回顾本周申万国防军工指数上涨1.66%，上证综指下跌0.55%，创业板指上涨1.02%，沪深300指数上涨0.04%，国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名第6。

2. 申万国防军工板块PE(TTM)为63.12倍，各子板块中航天装备为68.70倍，航空装备为65.97倍，地面兵装为38.72倍，船舶制造为103.34倍。

3. 2、军工行业短期情绪提振，长期来看高景气度逻辑不变截至10月15日，申万国防军工板块内17家公司披露了三季报业绩预告，其中15家公司实现了盈利，8家公司实现了超过60%的净利润同比增速。

4. 海特高新、天箭科技、成飞集成、爱乐达等公司均实现净利润较高的增长，验证行业持续保持高景气度。

5. 短期来看，台海问题逐渐成为中美贸易关系缓和后的角力中心，近期台海地区热点频出，军工板块情绪有所提振；长期来看，导弹、飞机等产业链装备放量刻不容缓，军工未来7年高景气度根本逻辑未发生变化。

6. 3、基本面判断：三季报叠加中航系减持带来板块布局良机市场预期军工板块三季度业绩依然向好，但我们认为军工企业以订单牵引，业绩呈现波动特征，行业整体景气度无法通过单季度业绩体现。

7. 三季报叠加中航系减持可能带来军工板块布局良机。

8. 上游原材料、电子等企业率先受益主机厂扩产节奏，一季报、半年报业绩开始兑现，中游分系统企业业绩也从半年报开始兑现，四季度以及明年初重点关注军工景气度向下游传导进度，军工主机厂有望实现高合同负债向规模效应转化，经营效率提升为关键看点。

9. 4、本周重点推荐：重点推荐关注军工主机厂标的：中航西飞、航发动力、洪都航空；军工芯片标的：景嘉微、振芯科技、紫光国微；军工电子标的：振华科技、宏达电子、鸿远电子；军工材料标的：抚顺特钢、西部材料、西部超导、光威复材、中简科技、中航高科；红外产业链低估标的：大立科技、高德红外；军工黑科技标的：光启技术、联创光电。

10. 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。