方正证券-扬杰科技-300373-功率半导体持续向好-211019

1. 事件：10月15日，公司发布2021年三季度报告，前三季度共实现营业收入32.41亿元，同比增长75.76%；归母净利润5.65亿元，同比增长115.17%。

2. 功率半导体国产替代加速，半导体行业景气度高。

3. 公司虽然8月份受疫情影响，但抓住机遇，迅速复工扩产，进一步提升产能利用率，扩大市场份额，实现满产满销，前三季度共实现营业收入32.41亿元，同比增长75.76%；归母净利润5.65亿元，同比增长115.17%。

4. 积极整合研发团队，推进重点项目实施。

5. 公司持续引进国内外资深技术人才，研发中心工程师队伍稳定。

6. 与此同时，公司不断加大研发投入，积极推进重点研发项目的管理实施。

7. 在深入了解客户需求的基础上，加快新产品的研发速度，促使新产品释放效益，新产品业绩突出，MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100%以上。

8. 布局上游原材料，延伸公司产业链。

9. 公司在雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目，项目计划总投资不低于7亿元，计划5年内全部建成。

10. 该项目进一步拓展建设半导体单晶材料生产线，强化上游硅片的自主研发、生产及销售能力。

11. 在市场“缺芯”的环境下，抢抓市场发展机遇，保障公司原材料的长期稳定。

12. 盈利预测：预计公司2021-2023年营收43.5/56.6/71.0亿元，归母净利润7.4/9.2/10.4亿元，维持“推荐”评级。

13. 风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。