开源证券-新益昌-688383-公司信息更新报告：业绩符合预期，半导体和Mini LED业务高增长-211019

　　新益昌(688383)
　　业绩符合预期，半导体和 Mini LED 业务收入大幅增长，维持“买入”评级
　　2021 年 10 月 18 日公司发布 2021Q3 业绩报告， 2021Q1-3 营收 7.96 亿元，同比+63.84%； 归母净利润 1.57 亿元，同比+132.22%。 2021Q3 单季度营收 3.02 亿元，同比+84.29%，环比+3.10%；归母净利润 0.57 亿元，同比+129.27%，环比-5.66%。公司是国内 LED 固晶机、电容器老化测试设备领域龙头，受益于下游半导体行业以及 Mini LED 行业的快速发展，增长潜力充足。我们维持盈利预测， 2021-2023 年归母净利润预计为 2.29/3.24/4.60 亿元， EPS 预计为 2.24/3.18/4.50 元，当前股价对应 PE 为 60.6/42.8/30.2 倍，维持“买入”评级。
　　 Mini-LED 市场前景广阔，下游客户积极扩产，公司盈利能力有望提升
　　受益于 LED 行业景气度提升及 Mini LED 的良好发展态势，公司 LED 固晶机收入大幅提升， Mini-LED 固晶机收入由 2020Q3 的 115.93 万元增加至 2021Q3 的4661.9 万元，同比增长约 39 倍。 Mini/Micro LED 作为新一代的核心显示技术，具备高显示效果、低功耗、高集成、高技术寿命等优良特性， 前景广阔， 各家电视品牌厂如三星（ Samsung）、乐金（ LG）、 TCL 等纷纷推出 Mini LED 背光电视。据 Million Insights 预计， 2025 年全球 Mini LED 市场规模将达 59 亿美元， 2019-2025 年年均复合增长率达 86.6%；根据 IHS 预测， 2026 年全球 Micro LED 显示器出货量将达 15.5 百万台，年均复合增长率达 99%。 新益昌 Mini LED 固晶机已广泛应用于三星、国星光电、东莞中麒、 SAMSUNG、华天科技、雷曼光电、广州鸿利、洲明科技等客户的实际生产中， 我们预计新益昌 Mini LED 固晶机将受益于下游客户的积极扩产。 新益昌半导体固晶机收入由 2020Q3 的 305.3 万元增加至 2021Q3 的 3809.15 万元，同比增长约 11 倍。 受益于半导体产能吃紧，国内半导体封装厂长电科技、通富微电等纷纷扩产，预计半导体封装设备需求较高。而半导体固晶机和公司 Mini-LED 六联体固晶机技术含量高， 毛利率较高，随着其占比提高，公司盈利能力有望进一步提升。
　　风险提示： 新产品市场拓展风险、下游需求发展不及预期