东方证券-卫宁健康-300253-公立医院高质量发展促进行动出台，WiNEX推广迎来拐点-211015

1. 事件：10月14日，国家卫健委和国家中医药管理局联合印发《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）》(以下简称“行动”)，明确提出“将信息化作为医院基本建设的优先领域，建设电子病历、智慧服务、智慧管理“三位一体”的智慧医院信息系统，完善智慧医院分级评估顶层设计。

2. 到2022年，全国二级和三级公立医院电子病历应用水平平均级别分别达到3级和4级，智慧服务平均级别力争达到2级和3级，智慧管理平均级别力争达到1级和2级，能够支撑线上线下一体化的医疗服务新模式。

3. ”核心观点相关政策持续推进，线上线下一体化趋势强化，行业份额有望向头部集中。

4. 目前，国内医疗信息化整体水平仍有广阔提升空间。

5. 本次《行动》强调电子病历、智慧服务、智慧管理“三位一体”整体建设，明确提出等级建设目标和时间线，有望支撑整个行业进入新一轮高景气发展阶段。

6. 《行动》对医院信息系统智慧化水平和线上线下一体化程度提出更高要求，具备完善的产品技术体系和前瞻研发布局的头部厂商有望获取更多市场份额。

7. 新产品落地节奏不断加快，WiNEX推广迎来拐点。

8. 卫宁新产品WiNEX落地节奏不断加快：20H1、20H2、21H1新增用户分别为2家、20家、50家左右，半年度环比增速100%。

9. 进入21H1，落地节奏继续加快。

10. 截至2021年9月，WiNEX已在全国约140家医院实现落地。

11. 我们认为，21全年有望累计落地200家，新产品将进入全面推广期。

12. 实施效率和差异化竞争力显著强化，公司利润率和份额长期有望提升。

13. WiNEX在用户界面、智慧化水平、临床辅诊、线上线下一体化等多个维度有明显提升，有望支撑市场份额持续稳步提升。

14. WiNEX基于云原生架构和模块化设计，实施部署效率大幅提升，而且随着新产品趋于成熟，相关费用水平有望降低。

15. 长期来看，我们认为公司市场份额、利润率有望同步提升。

16. 财务预测与投资建议预计公司21-23年EPS为0.31/0.44/0.61元，估值维持2021年69倍PE，对应目标价21.39元，维持买入评级。

17. 风险提示互联网医疗行业竞争加剧；业务发展不及预期；WiNEX落地不及预期。