申万宏源-煤炭行业周报：库存稳步回升，煤价高位盘整-211016

1. 本期投资提示：动力煤方面，港口动力煤现货价收报2293元/吨，环比上涨460元/吨。

2. 本周港口地区煤炭调入量环比大幅增加，基本恢复至去年同期水平但仍略低于前年同期水平，调出量环比大幅增长，高于往年同期水平；港口库存环比增长，虽仍低于往年同期水平但预计逐步靠拢。

3. 全国保供政策成效初现，短期产量有所增加，产地动力煤价格延续上涨态势；受大秦铁路检修影响港口调入量增幅有限，预计后期恢复至历史合理水平；需求端，北方已步入供暖季，受冬季供暖用煤需求的推动，港口调出量持续增加。

4. 预计冬季煤炭供需情况稍有缓解，用煤旺季下煤价有望高位盘整。

5. 炼焦煤方面，产地主焦煤价格稳中有涨。

6. 供给端，焦煤供给持续偏紧。

7. 需求端，短期行业景气度较好，焦化产品需求维持高位，焦煤价格高位震荡；长期来看，基建乏力、地产后劲不足，制造业需求增速回落，虽然全国范围内产能利用率提高，但减产预期下，预计全年钢铁总产量持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。

8. 我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高股息弹性标的兖州煤业，以及国企改革受益高弹性标的山西焦煤。

9. 重要信息回顾：保供强化且需求平稳，产地动力煤价格环比上涨：动力煤方面，港口动力煤现货价收报2293元/吨，环比上涨460元/吨。

10. 本周港口地区煤炭调入量环比大幅增加，基本恢复至去年同期水平但仍略低于前年同期水平，调出量环比大幅增长，高于往年同期水平；港口库存环比增长，虽仍低于往年同期水平但预计逐步靠拢。

11. 全国保供政策成效初现，短期产量有所增加，产地动力煤价格延续上涨态势；受大秦铁路检修影响港口调入量增幅有限，预计后期恢复至历史合理水平；需求端，北方已步入供暖季，受冬季供暖用煤需求的推动，港口调出量持续增加。

12. 预计冬季煤炭供需情况稍有缓解，用煤旺季下煤价有望高位盘整。

13. 国际油价环比上涨：截至10月15日，布伦特原油期货结算价环比上涨1.61美元/桶，至84.00美元/桶，涨幅1.95%。

14. 截至10月15日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值1.03，环比下跌0.05点，跌幅4.25%；国际油价与国内煤价比值1.95，环比下跌0.30点，跌幅13.15%。

15. 供应方面石油钻井数量尚未恢复，库存持续下降，需求不断增长，推动油价持续攀升。

16. 环渤海港口库存环比上涨：截至10月15日，当周环渤海四港区日均调入量171.63万吨，环比上周上升49.54吨，涨幅40.58%；日均调出量182.73万吨，环比上周上涨78.63万吨，涨幅75.53%。

17. 截至10月15日，环渤海四港口库存1744.70万吨，周环比上涨159.80万吨，涨幅10.08%。

18. 当周环渤海四港日均锚地船舶共158艘，环比上涨16艘，涨幅11.24%。

19. 保供效果初现，港口调入量大幅增加，港口库存逐步积累，下游库存触底；受下游需求的推动，港口调出量持续增加。

20. 国内海运费环比下跌：截至10月15日，国内主要航线平均海运费较上周下跌0.39元/吨，报收60.71元/吨，跌幅0.64%。

21. 截至10月15日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）报收26.50美元，较上周下跌2.00元/吨，跌幅7.02%。