东吴证券-奥特维-688516-1.4亿元单晶炉订单落地，组件设备龙头多领域布局驱动成长-211018

　　奥特维(688516)
　　事件：2021年10月17日公司公告控股子公司无锡松瓷机电有限公司中标宇泽半导体（云南）有限公司“1600单晶炉采购”项目，中标金额1.4亿元（含税），将从2021年11月开始分批交付。
　　投资要点
　　中标宇泽半导体1600单晶炉1.4亿元，硅片设备拓展顺利：公司于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节，增资后奥特维持股比例为51%，2021H1松瓷机电生产的单晶炉在客户端成功拉出12英寸N型晶棒，已取得950万元单晶炉订单；2021年8月，公司又获晶澳单晶炉订单；此次松瓷机电中标宇泽半导体（云南）有限公司“1600单晶炉采购”项目（对应210硅片），中标金额1.4亿元（含税），中标台数为120台（按照80-90台/GW计算，此次松瓷中标单晶炉对应1.3-1.5GW），单台价格为120万元，中标台数占宇泽此次招标的三分之一。此次订单是公司首次获得单晶炉GW级订单，公司光伏硅片设备拓展顺利。松瓷机电起家即为1600直式单晶炉，可拉制12英寸、N型晶棒，具备全程自动化能力，产出更加高效。单晶炉的生产场地已从常州迁至无锡，公司预计未来产能将提升至100台/月（我们预计公司的单晶炉平均售价为120万元/台，即月产能为1.2亿元左右，备注：相较于同行价格较低主要由于设备配置不同，我们预计毛利率35%以上）。公司作为串焊机龙头，下游客户与松瓷机电存在同源性，有利于拓展单晶炉市场，未来增量市场销售额市占率目标为20%左右（扣除友商主要客户）。松瓷机电供货的单晶炉单GW投资额约1亿元（120万元/台*80~90台/GW=0.96~1.08亿元），为串焊机单GW投资额的4倍左右（串焊机单GW投资额2500万元），产品延伸打开更广阔市场空间。宇泽半导体起家于半导体硅片，后转型光伏硅片，2020年5月，宇泽年产8GW太阳能硅片项目落户宜春经开区，分二期建设，其中一期建设年产3GW太阳能硅片项目，2020年内建成;二期建设年产5GW太阳能硅片项目，于2021年建设。
　　持续加码光伏&半导体&锂电设备产品延伸，泛半导体多领域布局驱动成长：公司向光伏硅片&电池片设备环节延伸光伏产业链布局；半导体键合机验证情况良好；锂电设备由模组PACK线向电芯制造环节延伸。
　　盈利预测与投资评级：随着下游扩产+存量技术迭代，我们维持2021-2023年的净利润分别为2.8/3.9/5.1亿元，对应当前股价PE为79/57/43倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游组件厂投资低于市场预期，行业竞争加剧，设备验收进度滞后导致存货减值损失。