安信证券-农林牧渔第39周周报：出栏减少叠加需求转旺，猪价持续反弹-211017

　　一、猪价出现久违上涨： 出栏减少叠加需求转旺，猪价持续反弹猪价出现久违上涨： 猪价自从 10 月 7 日开始出现了连续的小幅上涨，据搜猪网消息，截至 10 月 15 日全国 22 个省市瘦肉型猪出栏均价为12.34 元/公斤， 环比上涨 17.2%，同比下降 59.77%。 产量方面： 受北方大范围天气降温及降雨天气影响， 出栏量有所减少，养殖端看涨情绪浓厚； 需求端： 10 月下旬起通常为消费旺季， 下游需求逐渐回升， 特别是北方地区降温之后，猪肉的消费需求已出现了比较明显好转， 体现在东北部分地区肥猪价格甚至超过标猪价格； 政策方面： 10 月 10 日中央收储已完成三万吨的收储量， 尽管收储较难对当前生猪市场产生较大影响，但具有重要的市场信心提振作用。 我们预计， 在供给宽松的背景下，猪价短期有望保持适度温和反弹。
　　美豆库存预期上调： 据搜猪网数据，截至 10 月 15 日国内豆粕（43%蛋白）价格为 3852 元/公斤，环比下跌 0.5%。据 USDA10 月月度供需报告数据， 美豆库存量调增。其中， 10 月美国 2021/2022 年度大豆产量预期 44.48 亿蒲式耳， 9 月预期为 43.74 亿蒲式耳，环比增加0.74亿蒲式耳;10月美国2021/2022年度大豆总供应量预期47.19亿蒲式耳， 9 月预期为 45.74 亿蒲式耳，环比增加 1.45 亿蒲式耳; 10月美国 2021/2022 年度大豆压榨量预期 21.9 亿蒲式耳， 9 月预期为21.8 亿蒲式耳，环比增加 0.1 亿蒲式耳;10 月美国 2021/2022 年度大豆期末库存由上一年度的 2.56 亿蒲式耳提升到了 3.2 亿蒲式耳，略高于市场预期的 3 亿蒲式耳，且明显高于 9 月预估的 1.85 亿蒲式耳水平， 对 CBOT 大豆期价造成强力的压制。 国内市场上， 受 CBOT大豆及美豆粕下跌拖累，进口大豆成本下滑， 此外近日国内豆粕需求在节前备货后被少量透支豆粕， 预计近期国内豆粕价格将跟随CBOT 大豆延续震荡偏弱走势。
　　春玉米上市量继续增加： 据饲料行业信息网消息， 本周玉米价格为2.62 元/公斤，较上周下跌 0.01 元/公斤。供给端： 华北产区近期受阴雨天气影响，新季玉米产量、品质预期有所下降，市场购销主体转向东北产区，优质玉米价格将得到明显提振。 进入 10 月， 我国各主产区春玉米上市量将持续增加，东北地区夏玉米也将陆续收割上市。 据农业部预计，今年预计全国玉米单产将增长 1%~2%，总产量有望达到 2.75 亿吨左右，较上年增长 5%左右。此外，进口玉米拍卖继续入市补充市场；需求端，全年饲用消费将明显减少，工业消费稳中有降，全年消费将低于上年，国产玉米供应不足的矛盾将进一步缓解。我们预计玉米价格下半年将维持震荡偏弱局势。
　　自繁自养亏损幅度减小： 6 月份以来，生猪养殖总体处于亏损状态。本周猪粮跌至 4.45，较上周上涨 0.34。本周自繁自养亏损 723.28元/头，较上周亏损减少 95.40 元/头
　　二、疫苗板块:后周期板块持续受益
　　生猪存栏量恢复、养殖规模化程度提升，将有效助力高端疫苗市场驶入高速增长阶段。此外，动保行业与养殖业产能增长密不可分。随着下游生猪行业存栏量恢复，养殖规模化程度快速提高，动保市场将同步扩容。建议重点关注研发实力突出，产品布局完善的动保企业：科前生物、生物股份。
　　三、种子及种植板块：中央即将下发《种业振兴行动方案》
　　2020 年及 2021 年大豆及玉米转基因利好政策出台频率加快，近期新版品种审定办法出台、《种子法》重新修订。 9 月 8 日，农业农村部党组书记唐仁健表示，中央即将下发《种业振兴行动方案》，提出要对重点龙头企业进行扶持，让更多有优势的企业承担起科研攻关的任务。我们认为：近期政策不断强调粮食安全及种业发展的重要性，而目前相关上市种企处于业绩低点，相关种企有望乘政策之风迎来戴维斯双击。此外，由于转基因业务具有较高的时间及资金壁垒，未来建议重点关注具有充分性状储备及种质资源的种业龙头隆平高科、大北农（领先的性状商业化推广水平）。
　　风险提示： 畜禽疫病风险；猪价、禽价大幅波动的风险；自然灾害的风险；政策执行不及预期的风险