天风证券-一周煤炭动向：优先保障长协供应，以市场煤为主的北方港库存持续下降-211016

　　本周观点：动力煤：供给方面，随着主产区增产保供政策逐步推进，部分煤矿产量增加，目前更多煤矿保供暂停或减少对外销售，市场煤资源更为紧张。需求方面，北方供暖即将开始，加之上下游各环节库存偏低，补库需求一直存在，对煤价支撑较强。但由于大秦线检修影响火车运力，叠加保供政策影响，北方港整体库存出现下滑态势。总体来看，增产保供政策落实，部分煤矿产量增加，各地铁路计划多优先电煤发运，市场煤供应量更加紧张，非电力终端及贸易用户积极寻货，煤矿销售供不应求，预计短期动力煤价格有望偏强运行。焦煤：供给方面，山西地区煤矿生产逐步恢复正常，但部分地区煤企受电煤价格影响，减少原煤入洗，影响炼焦煤供应。需求方面，下游焦企前期库存持续消耗，近期开始适当补库，市场情绪略有好转。总体来看，炼焦煤供应趋紧，下游开始适当补库，预计短期炼焦煤价或将偏稳运行。焦炭：供给方面，近期环保及能耗管控持续扰动市场，多地焦企仍维持较大幅度限产，整体看焦炭供应仍保持收紧态势。需求方面，本周钢厂焦炭库存有所下降，焦化厂和港口焦炭库存有所上升。随着物流恢复以及焦企提高运费积极走货，部分焦企库存开始下降，而钢厂整体采购积极性不高。总体来看，在行业逐步呈现供需两弱的情况下，预计短期焦炭价格或将偏稳运行，后期仍需关注钢厂及焦化厂限产情况。
　　1.动力煤：本周国内港口动力煤价格平稳运行，10月15日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为942元/吨，与上周五持平；产地价格方面，10月15日山西大同南郊5500大卡车板价1860元/吨，较上周五上升347元/吨；10月15日秦皇岛港库存408万吨，较上周五上升8万吨。需求方面，北方供暖即将开始，加之上下游各环节库存偏低，补库需求一直存在，对煤价支撑较强。但由于大秦线检修影响火车运力，叠加保供政策影响，北方港整体库存出现下滑态势。库存方面，10月15日秦皇岛港库存408万吨，较上周五上升8万吨，同比下降91万吨。供给方面，随着主产区增产保供政策逐步推进，部分煤矿产量增加，目前更多煤矿保供暂停或减少对外销售，市场煤资源更为紧张。进口方面，截至10月15日，广州港澳洲煤Q5500库提价2425元/吨，较上周五上升570元/吨；广州港印尼煤Q5500库提价2425元/吨，较上周五上升570元/吨。综合来看，供给方面，随着主产区增产保供政策逐步推进，部分煤矿产量增加，目前更多煤矿保供暂停或减少对外销售，市场煤资源更为紧张。需求方面，北方供暖即将开始，加之上下游各环节库存偏低，补库需求一直存在，对煤价支撑较强。但由于大秦线检修影响火车运力，叠加保供政策影响，北方港整体库存出现下滑态势。总体来看，增产保供政策落实，部分煤矿产量增加，各地铁路计划多优先电煤发运，市场煤供应量更加紧张，非电力终端及贸易用户积极寻货，煤矿销售供不应求，预计短期动力煤价格有望偏强运行。
　　2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为4100元/吨，较上周五下降150元/吨。本周炼焦煤市场弱势运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为66.56%，较上周五下降0.56%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计695.72万吨，较上周五下降14.05万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数17.40天，较上周五上升0.75天。供给方面，山西地区煤矿生产逐步恢复正常，但部分地区煤企受电煤价格影响，减少原煤入洗，影响炼焦煤供应。综合来看，供给方面，山西地区煤矿生产逐步恢复正常，但部分地区煤企受电煤价格影响，减少原煤入洗，影响炼焦煤供应。需求方面，下游焦企前期库存持续消耗，近期开始适当补库，市场情绪略有好转。总体来看，炼焦煤供应趋紧，下游开始适当补库，预计短期炼焦煤价或将偏稳运行。
　　3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为4280元/吨，较上周五持平；唐山二级冶金焦到厂价4160元/吨，较上周五持平。本周焦炭市场平稳运行。需求方面，全国高炉开工率54.01%，较上周五下降0.13%。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计410.96万吨，较上周五下降12.25万吨。100家国内独立焦化厂焦炭库存合计44.79万吨，较上周五上升15.83万吨。港口库存合计135.50万吨，较上周五上升0.50万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为66.56%，较上周五下降0.56%。综合来看，供给方面，近期环保及能耗管控持续扰动市场，多地焦企仍维持较大幅度限产，整体看焦炭供应仍保持收紧态势。需求方面，本周钢厂焦炭库存有所下降，焦化厂和港口焦炭库存有所上升。随着物流恢复以及焦企提高运费积极走货，部分焦企库存开始下降，而钢厂整体采购积极性不高。总体来看，在行业逐步呈现供需两弱的情况下，预计短期焦炭价格或将偏稳运行，后期仍需关注钢厂及焦化厂限产情况。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开