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华安证券-农林牧渔行业周报:上市猪企Q3业绩迥异,USDA玉米大豆10月库消比上升-211017

上传日期:2021-10-18 10:23:00  研报作者:王莺  分享者:eagtmli   收藏研报

【研究报告内容】


  主要观点:
  补栏意愿持续低迷,中粮家佳康、牧原股份 Q3 业绩表现最佳。
  ①生猪价格周环比大幅反弹 16.7%至 12.53 元, 行业继续亏损。 本周六全国生猪价格 12.53 元/公斤, 周环比大幅反弹 16.7%; 本周五全国猪肉平均批发价 17.68 元/公斤, 较十一前下跌 6.1%,自繁自养生猪亏损 771.46 元/头,外购仔猪养殖亏损 998.48 元/头。 ②非瘟疫情处低位,补栏意愿持续低迷。 涌益咨询披露数据( 10.9-10.14): 全国90 公斤内生猪出栏占比 7.37%, 与上周持平,处非瘟疫情以来最低水平; 本周规模场 15 公斤仔猪出栏价 154 元/头, 周环比持平, 50公斤二元母猪价格 1238 元/头, 周环比再跌 3.5%, 补栏意愿非常低迷。 ③初步判断明年下半年猪价企稳回升。 我们初步判断明年上半年猪价创新低,明年下半年猪价企稳回升,回升速度仍需观察。猪价判断逻辑如下: 2019 年 10 月至 2021 年 6 月,能繁母猪存栏量环比持续上升,对应明年 6 月前生猪出栏量环比持续上升,猪价或跌破今年低位;今年 6-8 月, 全国规模以上屠宰量同比分别增长 65.8%、87.4%、 97.5%,猪料销量同比分别增长 53.5%、 41.6%、 41.7%,也印证生猪出栏仍在快速上升,拐点仍需要观察。由于今年 7、 8 月末能繁母猪存栏量环比分别下降 0.5%、 0.9%,且 9 月末仔猪、种猪价格分别暴跌至 182/头、 1453 元/头,补栏意愿非常低迷, 预计 9 月能繁母猪存栏数据环比下行,明年下半年猪价有望企稳回升。 ④中粮家佳康、牧原股份 Q3 业绩表现最佳。 主流上市猪企均已公布 2021Q3业绩预告: 中粮家佳康 Q3 实现生物资产公允价值调整前净利润 8.5亿元左右,牧原股份 Q3 亏损 5 亿元-10 亿元;温氏股份 Q3 亏损67.5233 亿元-72.5233 亿元,其中,生猪业务亏损 52 亿元左右,头均亏损 1213 元;正邦科技 Q3 亏损 55.2 亿元-65.2 亿元, 头均亏损1141-1347 元; 天邦股份 Q3 亏损 20.5-22.5 亿元, 新希望 Q3 亏损25.8 亿元-29.8 亿元,天康生物 Q3 亏损 4.114 亿元-4.614 亿元,大北农 Q3 亏损 3.7878 亿元-3.9878 亿元。 Q3 猪企巨亏与猪价大跌、低效母猪淘汰直接相关,随着种猪淘汰逐步接近尾声,猪企养殖成本打开下行空间。
   9 月全国祖代白羽更新量同比翻番, 黄羽鸡价格周环比涨跌互现。①9 月全国祖代白羽更新量同比翻番。 本周五白羽鸡产品价格 9,150 元/吨,周环比持平。 中国白羽肉鸡协会披露 9 月报: 今年 9 月全国祖代更新量 18.67 万套, 同比增长 100.1%,主要是因为从美国引种的祖代鸡苗大增,作为对 7-8 月引种推迟的补偿。 8 月年内首次出现祖代更新量累计同比下降, 然而,随着 9 月更新量同比大增, 1-9 月全国祖代更新量 84 万套,同比再次上涨,需进一步观察后续数据。 ②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。 本周五,黄羽肉鸡快大鸡均价 6.15 元/斤,周环比跌 1.6%,同比涨 10.2%; 中速鸡均价 7.07 元/斤,周环比涨 1%,同比跌 1.53%; 土鸡均价 8.06 元/斤,周环比跌 0.1%,同比涨 0.3%; 乌骨鸡 5.51 元/斤,周环比跌 13.5%,同比跌 3.16%。
  美国农业部 10 月报,玉米、大豆和豆粕 21/22 库消比预测值环比上升。
  ①种业政策暖风不断,中长期利好种业板块。 ①国家玉米、稻品种审定标准正式实施,中长期利好种业板块。 7 月 9 日中央深改委会议审议通过《种业振兴行动方案》,把种源安全提升到关系国家安全的战略高度。 随后《国家玉米、稻品种审定标准( 2021 年修订)》公开征求意见出台,种子法修正草案首次提请审议。日前《国家级稻品种审定标准( 2021 年修订)》和《国家级玉米品种审定标准( 2021 年修订)》正式发布,并于 10 月 1 日起实施。此次修订后的审定标准,提高了品种产量指标,稻高产稳产和绿色优质品种产量指标总体提高 2个百分点,玉米高产稳产品种产量指标提高 2 个百分点,玉米绿色优质、鲜食、青贮等专用特用品种产量指标比同类型对照品种提高 3%以上;提高了品种 DNA 指纹差异位点数指标,将稻、玉米审定品种与已知品种 DNA 指纹检测差异位点数由 2 个分别提高至 3 个、 4 个;提高了抗病性指标,增加一票否决病害类型和病虫害鉴定内容等。此次提高稻和玉米品种审定门槛,有利于强化种业知识产权保护,激励育种原始创新,引导培育突破性品种,可以从根本上解决同质化问题, 中长期利好种业龙头企业。 ②全球玉米 21/22 库消比 10 月预测值环比上升 0.3 个百分点。 美国农业部 10 月供需报告, 21/22 年全球玉米库消比预测值 25.4%,预测值月环比上升 0.3 个百分点, 较 20/21 年下降0.2 个百分点,仍处于 16/17 年度以来低位。 据我国农业农村部市场预警专家委员会 10 月预测: 21/22 年度玉米产量 2.71 亿吨, 比 9 月预测数下调 85 万吨; 20/21 年度全国玉米结余 449 万吨, 21/22 年全国玉米供应从结余 191 万吨下调至结余 85 万吨。 ③全球大豆 21/22 库消比10 月预测值环比上升 1.6 个百分点, 全球豆粕 21/22 库消比 10 月预测值环比上升 0.3 个百分点, 。 美国农业部 10 月供需报告: 21/22 年度全球大豆库消比预测值 27.7%, 较 20/21 年度提升 0.4 个百分点, 预测值月环比上升 1.6 个百分点,处于 16/17 年以来低位; 21/22 年度全球豆粕库消比预测值 4.9%, 较 20/21 年度相比下降 0.2 个百分点, 预测值月环比上升 0.3 个百分点, 处于 11/12 年来最低水平。
  风险提示
  非瘟疫情失控;价格下跌超预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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