国信证券-晶晨股份-688099-2021年三季报预告：紧抓高景气机遇，3Q21业绩高增长-211017

　　晶晨股份(688099)
　　3Q21 归母净利润 2.34~2.54 亿元， 同比增长 374.0%-414.6%
　　根据业绩预告，公司 2021 年第三季度实现营业收入 12.13-12.33 亿元（ YoY 48.0%-50.4%， QoQ 13.0%-14.9%）， 归母净利润 2.34-2.54 亿元（ YoY 374.0%-414.6%， QoQ 46.0%-58.5%） ,扣非归母净利润1.80-2.00 亿元（ YoY 241.9%-280.0%， QoQ16.0%-28.9%）。业绩高增长主要得益于 1） 全球性集成电路需求持续旺盛； 2） 开拓现有产品线的全球市场机遇卓有成效； 3）借助现有客户群及公司平台优势快速导入新产品， WiFi 蓝牙芯片和汽车电子芯片等新品推广取得显著进展。
　　智能机顶盒业务进入新增长周期， AIoT 带动 AI 音视频芯片出货大增
　　公司智能机顶盒在国内运营商市场产品性能、稳定性优势明显，紧抓国内运营商 IPTV 机顶盒集采量上升机遇；在海外获得谷歌在内多个国际主流条件接收系统认证，成功迅速导入全球众多运营商及流媒体商，国内外同步实现出货量大幅提升。借助公司现有优质客户群及 SoC 平台优势， AI 音视频系统终端芯片产品品类、应用领域及技术水平针对AIoT 产品需求不断扩展和提升，导入智能家居、智能办公、智慧商业等丰富多元应用领域，带动 AI 音视频系统终端芯片出货量大幅提升。
　　WiFi 蓝牙芯片搭配自家主芯片开始出货，汽车电子芯片销量稳步提升
　　8 月 20 日，公司首次公开的自主研发双频高速数传 Wi-Fi 5 + 蓝牙 5.2Combo 单芯片 W155S1 与小米旗下便携式流媒体设备 Mi TV Stick 完成适配， 与晶晨主芯片 S805Y 搭配大规模量产出货。据公司 21 年中报，公司汽车电子芯片（ 目前主要应用于车载信息娱乐系统）于 2020年与海外高端高价值客户合作取得进展，并于 1H21 销量稳步提升。
　　AIoT 时代领先的智能终端 SoC 发展前景广阔， 上调至“买入”评级
　　我们看好公司紧抓 AIoT 芯片需求快速扩大的机遇，实现各大产品线协同快速发展从而显著提升经营业绩， 上调 21/22/23 年归母净利润至7.20 /9.98/12.97 亿元(前值 6.25 /9.22/ 11.2 亿元)， 对应 PE 分别60.4/43.5/33.5 倍， 上调至“买入”评级。
　　风险提示： 下游需求不及预期；上游晶圆产能不及预期；新品研发及导入不及预期