东吴证券-环保工程及服务行业周报：中央推进健全碳达峰碳中和标准，关注动力电池回收利用-211017

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　　建立健全碳达峰碳中和标准、加强关键技术领域标准研究。 中共中央、国务院正式印发《国家标准化发展纲要》，从推动标准化与科技创新互动发展、提升产业标准化水平和推动标准化改革创新等九方面提出 35项举措，加快构建推动我国高质量发展的标准体系。根据《纲要》，到2025 年，我国实现标准供给由政府主导向政府与市场并重转变，标准运用由产业与贸易为主向经济社会全域转变，标准化工作由国内驱动向国内国际相互促进转变。
　　 天奇股份业绩同环比高增，动力电池回收利用持续发力。 公司业绩同环比高增，主要受益于核心主业动力电池回收利用业务快速发展。报告期内， 1）产品结构优化促产能扩增。 核心公司持续优化产品结构扩增产能，锂致碳酸锂产能进一步释放销量大增； 2）新能源产业飞速发展。受益新能源产业链发展，动力电池材料需求旺盛带动钴、锂等金属价格持续上涨增加毛利空间。
　　对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER 短期看涨。 复盘欧盟碳市场 4 阶段演变，我们认为总量控制和MSR 机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展方向与欧盟相似，且我国碳市场已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模及覆盖行业仍存在较大提升空间。当前国内碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，我们预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行，同时碳市场释放 CCER 需求，此前全国 CCER 备案减排量总计约 5000 多万吨，历时 4 年我们预计基本履约，相关审批政策有望重启，我们预期近期 CCER 供应稀缺价格向上。
　　 碳中和投资框架及环保产业映射： 从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架， 碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代： 前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。 2）节能减排： 中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。 3）循环利用： 推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。 4）环境咨询： 环境管理提升促使环境咨询需求扩大。 5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等 CCER 项目发展。
　　十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。 a)付费模式： 加速转变 C 端/B 端收费，解决付费痛点； b)业务模式： 运营占比提升，优质现金流&稳定发展； c)技术驱动： 技术权重增加，技术壁垒提升。推荐优质细分赛道： 1） 沼气利用渗透率低空间广阔，碳交易增厚收益 102%~339%弹性突出，重点推荐填埋气资源化龙头【百川畅银】； 2） 再生塑料减碳 50%，万亿蓝海回收率&集中度有望提升：重点推荐再生塑料稀缺标的【英科再生】； 3）固废资源化 ToB 赛道空间广阔，减碳效果明显助力碳中和，重点推荐【高能环境】、【中再资环】、 关注【浙富控股】； 4）动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场，重点推荐【天奇股份】； 5） 高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估，重点推荐【洪城环境】。 6） 垃圾焚烧行业刚性扩容，商业模式改善&碳中和价值增量，重点推荐 【 光大环境】、【瀚蓝环境】、关注【三峰环境】、【伟明环保】； 7） 环卫新能源长周期放量，十年替代助力碳达峰：重点推荐【 宇通重工】、【龙马环卫】；股东背景加持、环服份额提升的物管龙头【碧桂园服务】。
　　最新研究： 政策点评： 供水管理办法施行水价实现市场化，水务资产回报稳定迎价值重估； 政策点评： 碳战略视角关注生态资产价值重估； 天奇股份深度： 动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场。
　　 风险提示： 政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期