天风证券-欣贺股份-003016-线下提质增效带动Q3业绩同增15%，信息化改革赋能智造升级-211015

　　欣贺股份(003016)
　　公司披露 2021 年前三季度业绩预告，预计归母净利润有望达到 2.44 亿元，同比增长 104.80%；其中， 21Q3 归母净利 0.52 亿元，同比增长 14.96%。
　　公司业绩变动主要系： 1）线下自营门店提质增效，自营渠道和电商渠道的收入同比稳步增长； 2）核心品牌 JORYA 维持稳定的产品力和品牌力，JORYA 品牌收入持续增长，带动其他品牌的良性发展； 3）信息化系统和智能化设备的升级，以及人事绩效改革的全面推进，提升了中后台营运能力及供应链效率，管理费用及成本管控进一步改善。
　　产品、品牌、运营全面发力，助力打造国内一流高端时尚女装
　　1）产品： 坚持自主研发设计，研发投入稳定，以实控人孙瑞鸿先生为核心的研发设计团队在各品牌 DNA 的基础上不断创新，年均保持推出 4000 款以上新品；
　　2）品牌： 七大品牌形成多品牌矩阵，对中高端女装市场多维度、深层次渗透，核心品牌 JORYA 带动其他品牌良性发展；通过跨界合作、 IP 联名、品牌植入、艺人合作露出、专题策划等多元化且符合品牌调性的推广行销，助力提升品牌影响力；
　　3）渠道： 公司自营渠道网络基本覆盖全国主要城市，与连锁商场王府井、银泰、金鹰、万象城保持良好合作关系，始终秉承“高标准”的品牌形象，以“高品质”的客户体验为核心，有效提升单店业绩；
　　4）供应链： 公司以信息系统为依托，将商品企划、设计、采购、生产、销售、物流等部门有效组织为一体，实施协同运作，形成完整的供应链管理体系。加大对供应链及仓储物流的投入，通过信息化、智能化的设备升级，整体提升公司供应链的反应速度及仓储物流的工作效率。
　　下调盈利预测，维持买入评级。 公司旗下七大女装品牌形成了对高端女装市场多维度、深层次的渗透，随着线下门店自营比例提升，门店提质增效，数字化改革不断深入，我们预计公司 2021~2023 年归母净利润分别为 3.5、4.3、 5.4 亿元（此前原值为 3.8、 4.8、 5.9 亿元），对应 EPS 分别为 0.8、 1.0、1.3 元（此前原值为 0.9、 1.1、 1.4 元），对应 P/E 分别为 14、 12、 9X。
　　风险提示： 海外疫情反复导致订单增长不及预期； 劳动力成本增长； 生产基地及客户集中； 业绩预告仅为初步测算结果，具体数据以正式披露三季报为准等风险。