方正证券-华工科技-000988-业绩超预期，业务保持高速增长，看好公司长期投资价值-211014

1. 事件：2021年10月12日，公司发布2021年三季报，2021年前三季度公司实现营收73.68亿元，同比增加63.67%，归母净利润8.02亿元，同比增加64.69%，扣非归母净利润6.37亿元，同比增加89.97%。

2. 其中，2021Q3公司实现营收27.30亿元，同比增加54.55%，归母净利润4.53亿元，同比增加211.73%，扣非归母净利润3.28亿元，同比增加144.85%。

3. 点评：1.公司业绩超预期，产品受市场认可度持续提升，三大业务订单均实现大幅增长。

4. 公司2021年前三季度，实现营收73.68亿元，同比增加63.67%，归母净利润8.02亿元，同比增加64.69%；2021Q3实现营收27.30亿元，同比增加54.55%，实现归母净利润4.53亿元，同比增加211.73%，环比增加92.20%。

5. 报告期内，公司营业收入增加主要原因有：1）公司紧抓市场机遇，销售订单相较去年同期大幅增长；2）公司募投项目建成投产，制造交付能力显著提升，产品交付提速；3）公司按权益法核算的联营企业的净利润较上年同期大幅增长。

6. 2.公司各项费用率稳步增长，财务费用率有所下降。

7. 公司报告期内，公司2021年前三季度销售费用率为5.23%，同比增加28.08%；管理费用率为2.79%，同比增加12.13%；财务费用率为-0.61%，同比减少44.81%；研发费用率为3.63%，同比增加26.70%。

8. 2021Q3公司销售费用率为5.24%，同比增加15.32%；管理费用率为3.10%，同比增加19.22%；财务费用率为-0.54%，同比减少96.94%；研发费用率为3.99%，同比增加36.09%。

9. 前三季度公司财务费用率下降的原因是利息收入较上年同期增长所致，同时公司经营保持稳健成长态势，销售业务增加，销售费用支出相应增加。

10. 3.智能制造大发展背景下，公司有望把握行业机会。

11. 持续提升市场份额。

12. 在智能装备领域，公司针对钣金加工、工程机械等行业的制造效率低、人工强度大、精度低等痛点，推出了光纤激光切割平台、超重管三维加工中心等新产品；在激光微加工领域，公司创造出“玻璃倒角切割”技术，创新研发出行业内首台“玻璃倒角激光切割机”，并成功应用于3C行业。

13. 我们认为，在国家重点支持智能制造的大背景下，同时伴随制造领域“智慧工厂”建设的加速推进，激光设备发展前景广阔，公司有望抓住发展机遇扩大市场份额，不断提升公司业绩。

14. 4.紧跟5G发展契机，围绕“光联接+无线联接”实现产品多元化。

15. 光模块方面，公司5G光模块在前、中、回传市场处于优势地位，已实现光模块5G系列产品全覆盖，发货量位居行业前列；同时光模块产品已进入字节跳动、百度等海内外知名企业，实现400G全系列产品批量发货；在基站方面，公司Joinsite系列无线小站能够快速有效解决“最后一公里”网络覆盖难题。

16. 我们认为，受益于数通市场需求的不断增长，如腾讯、字节跳动等知名互联网公司数据中心的扩建，光器件业务将会持续受益。

17. 5.新能源汽车行业景气度不断上升，新能源汽车传感器需求保持高速增长，公司业绩有望持续提升。

18. 工信部数据显示，9月新能源汽车产销分别完成35.3万辆和35.7万辆，同比均增长约150%左右，未来几年，新能源汽车销量将持续保持高速增长。

19. 公司PTC加热系统与EMC抗干扰技术水平达到国际领先水平，与国内外主要主机厂均有合作，同时公司NTC温度传感器可应用于新能源汽车充电桩、电池和电机领域，风道温度传感器、冷媒/水温传感器等在法雷奥、电装等项目量产。

20. 总体上，我们认为，公司在5G应用领域，5G光模块前、中、回传市场具有优势地位，数通产品已进入字节跳动、百度等海内外知名企业，有望保持高速增长；在激光设备领域，公司有望伴随智能制造领域激光设备渗透率不断等利好因素，持续扩大市场份额；同时，公司将持续受益于新能源汽车高速增长，传感业务有望拉动公司业绩持续增长。

21. 6.盈利预测：预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为9.13亿元，12.57亿元，16.48亿元，2021/2022/2023年对应PE分别为33/24/18倍，我们看好公司未来在光器件及敏感元器件行业的发展，给予“推荐”评级。

22. 7.风险提示：新能源车市场增速不及预期；公司传感器业务增速放缓；汽车行业需求景气度下滑；激光设备业务增速不及预期的风险；5G前传光模块价格下降；全球疫情影响等风险。