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兴业证券-银行业2021年9月金融数据点评:社融增速筑底-211014

上传日期:2021-10-15 08:45:23  研报作者:陈绍兴  分享者:5528110   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:表内贴现后净开票近1400亿,较上月有所回落;3)直接融资合计+2172亿,同比少增285亿,其中企业债+1400亿较此前几个月明显缩量,股票融资+772亿;4)本月政府债券+8109亿持续放量,但同比仍少增约2000亿,后续政府债券预计仍保持较快增长。总体上,去年高基数效应下本月社融增速。”

1. 信贷环比改善,但弱于去年同期,社融增速回落至10.0%。

2. 社融本月新增2.9万亿,同比少增5693亿,增速10.0%较上月继续回落,拆分社融结构来看:1)人民币贷款增长(+1.78万亿)环比上月改善,但弱于去年同期,同比少增约1400亿。

3. 2)非标三项合计压降2136亿,同比拖累近2200亿,其中信托贷款(-2129亿)压降力度较前几个月加大,可能是近期房地产风险抬头导致发行量萎缩+资管新规过渡期接近尾声部分产品压降共同驱动。

4. 委托贷款小幅压降22亿;表外开票小幅增加15亿,合并表内贴现后净开票近1400亿,较上月有所回落;3)直接融资合计+2172亿,同比少增285亿,其中企业债+1400亿较此前几个月明显缩量,股票融资+772亿;4)本月政府债券+8109亿持续放量,但同比仍少增约2000亿,后续政府债券预计仍保持较快增长。

5. 总体上,去年高基数效应下本月社融增速仍在回落,我们维持此前的判断,预计社融增速9-10月筑底,后续逐步上行。

6. M1、M2增速分别为3.7%、8.3%。

7. 本月狭义货币供应量(M1)余额同比增速3.7%,增速环比下降0.5个百分点;广义货币供应量(M2)余额同比增速8.3%,增速环比回升0.1个百分点。

8. M1和M2的负向剪刀差有所加大,主要原因是去年基数效应所致。

9. 信贷方面,票据+短贷驱动对公多增,中长贷弱于季节性,按揭回落。

10. 本月全口径新增人民币贷款1.66万亿,同比少增2400亿,具体来看:1)对公贷款新增9803亿,同比多增345亿,结构方面票据和短贷同比实现多增,中长贷同比少增。

11. 其中票据+1353亿,同比多增近4000亿,短贷+1826亿,同比多增552亿,中长期贷款+6948亿,同比少增3732亿弱于去年同期,但环比有所改善,亦好于2019年同期,近两月专项债发行放量,后续有望驱动配套项目贷款需求回升。

12. 2)零售贷款新增7886亿,同比少增1721亿,主要是居民中长期贷款(+4667亿)同比少增约1700亿,表征按揭需求受到抑制,投放量明显弱于去年同期旺季。

13. 零售短贷+3219亿,同比少增175亿,趋势好于上月,反应出居民消费类贷款增长持续恢复中。

14. 3)非银贷款-880亿,同比多减679亿。

15. 存款本月新增2.33万亿,同比多增7500亿。

16. 结构上居民存款+20662亿,较去年同期多增1240亿,对公存款+5192亿,同比少增4917亿,非银存款本月减少669亿,同比少减2500亿,财政存款本月减少5031亿,同比少减约3300亿。

17. 风险提示:监管政策超预期变动,银行资产质量超预期恶化。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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