财信证券-医药生物行业月度报告：《“十四五”全民医疗保障规划》发布，建议关注政策受益方向-211013

1. 市场回顾：9月份，医药生物（申万）板块涨幅为2.91%，在申万28个一级行业中排名第6位，跑赢沪深300、上证综指、深证成指、创业板指3.19、4.97、5.07、3.76个百分点。

2. 截止2021年10月12日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为33.91倍，相对沪深300的溢价率为167.57%，相对全部A股（非银行）的溢价率为56.87%。

3. 医药生物板块PE位于自2011年以来28.20%分位数，处于历史低位水平。

4. 重要事件：《“十四五”全民医疗保障规划》发布，广东省拟联盟多省集采中成药、血液制品、生长激素等。

5. 9月，国务院办公厅印发《“十四五”全民医疗保障规划》。

6. 从《规划》内容来看，在医保控费的大背景下，医保支付方式、药械与医疗服务价格仍是改革重点；创新药械供给、中药及中医医疗服务、儿科等紧缺医疗服务供给、药店连锁化等是政策鼓励方向。

7. 广东省两次发布《征求意见稿》，拟联盟多省对58个中成药（含多个独家品种）、对153个医保目录品种（含血液制品、生长激素）集采，集采品种范围超预期，但中选规则相对温和。

8. 投资建议：综合考虑医药生物板块的业绩增长情况以及行业估值水平，维持医药生物板块“领先大市”评级，建议关注：（1）研发能力强、产品管线丰富、国际化能力强的创新药械及产业链龙头，如创新药龙头恒瑞医药（600276.SH）、贝达药业（300558.SZ），创新器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ），CXO龙头药明康德（603259.SH）、康龙化成（300759.SZ）、凯莱英（002821.SZ）、泰格医药（300347.SZ）等。

9. （2）与公立医院错位发展、受益于消费分层与升级、政策免疫性强、品牌优势明显的医疗服务龙头，如爱尔眼科（300015.SZ）、通策医疗（600763.SH）、金域医学（603882.SH）等。

10. （3）部分细分领域龙头企业。

11. 如零售药店龙头益丰药房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）；血制品龙头天坛生物（600161.SH）。

12. 风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险。