华创证券-华天科技-002185-2021年前三季度业绩预告点评：业绩持续高增长，封测龙头盈利能力不断释放-211013

1. 事项：2021年10月12日，公司发布2021年前三季度业绩预告：公司预计2021年前三季度实现归母净利润10.13-10.49亿元，同比增长126.36%-134.41%；预计2021年第三季度实现归母净利润4.00-4.36亿元，同比增长121.74%-141.70%。

2. 评论：下游需求持续旺盛，公司显著受益于高景气下盈利能力的释放。

3. 受集成电路国产替代、5G建设加速、消费电子及汽车电子需求增长等因素影响，集成电路市场需求持续旺盛，公司订单饱满，业务规模持续扩大。

4. 公司预计2021Q3实现归母净利润4.00-4.36亿元，同比增长121.74%-141.70%，环比增长20.91%-31.79%。

5. 展望未来，下游需求有望保持旺盛态势，公司新增产能逐步释放，未来业绩有望保持快速增长。

6. 公司传统封装业务占比较高，未来盈利弹性有望持续释放。

7. 本轮行业高景气下传统封装供需紧张最为突出，公司传统封装业务收入占比较高，折旧和人工成本压力相对较小，历史上看盈利能力较为稳定，行业持续高景气下公司利润弹性较大。

8. 2021H1西安厂净利率水平达到10.61%，同比+6.06pct，环比+5.74pct。

9. 长期来看，5G基站、新能源车等领域的蓬勃发展对传统封装的需求旺盛，未来公司盈利弹性有望逐步释放。

10. 公司布局先进封装领域打开长期成长空间，整合Unisem迈向全球市场。

11. 公司近年来自筹资金用于先进封装产能建设，2021年拟通过非公开发行募资不超过51亿元，主要用于先进封装扩产。

12. 公司大力布局先进封装，为长期发展奠定坚实的产能基础。

13. 此外，公司2019年收购Unisem公司后整合顺利，2020年以来Unisem业绩显著提升，未来双方在市场、客户、技术、运营及人员等方面的整合值得期待，公司盈利能力和国际竞争力有望进一步增强。

14. 盈利预测、估值及投资评级。

15. 供需错配叠加需求增长带动行业持续高景气，封测环节议价力增强，主流封测厂商有望实现收入及利润率的双增。

16. 公司作为国内封测龙头，有望受益于下游旺盛的需求，我们预计2021-2023年归母净利润为14.77/17.68/20.38亿元，对应EPS为0.54/0.65/0.74元，维持“强推”评级。

17. 风险提示：行业景气度持续性不及预期；中美贸易摩擦引发不确定性；海外疫情引发不确定性。