方正证券-中颖电子-300327-BMS芯片+OLED IC齐飞，业绩持续超预期-211012

1. 事件：2021年10月12日，中颖电子发布2021年前三季度业绩预告。

2. 2021前三季度，盈利2.63-2.71亿，同比+75%-80%；其中，单Q3季度，盈利1.10-1.18亿，同比+96%-109%，环比+29.61%-38.42%。

3. 点评：锂电池管理芯片快速成长。

4. BMS芯片应用于手机、笔电、可穿戴设备、二轮电动车等，市场空间大，打开公司营收天花板。

5. 2021前三季度，公司锂电池管理芯片销售额同比倍数级增长：1）手机、TWS耳机多家品牌大厂量产；2）笔记本电脑品牌大厂认可和采用3）新国标电力自行车及储能市场快速成长。

6. BMS芯片逐步向32位、0.11um/90nm/55nm演进，公司国内领先。

7. AMOLED显示驱动芯片放量。

8. 2021H1销售额1.036亿元，同比增长360.78%，毛利率大幅提升7.93%至30.35%，Q3增长势头持续。

9. 公司产品放量进入手机维修市场，叠加AMOLED显示驱动供应紧张，全球AMOLED显示驱动芯片涨价，预计该业务今年营收将大幅提升。

10. 公司AMOLED系列新产品正在开发，计划2021年底向市场推出产品，有望进入前装市场。

11. 工控级MCU芯片稳健成长。

12. 1）小家电MCU市占率较高，持续受益于行业需求增长2）白电MCU新推出ARMcortex-M3内核、55nm高阶制程产品，专注于高性能白色家电主控MCU和显示控制MCU，已有客户导入。

13. 3）电机控制芯片销售增长强劲。

14. 电机产品线推出32位ARM内核产品，已在变频大家电应用量产。

15. 4）PC周边键鼠等MCU需求稳定，持续增长。

16. 总结：AMOLED显示驱动芯片同比增长数倍，锂电池管理芯片同比增长逾倍，其他产品线的销售同比稳定增长。

17. 售价提升及产品结构改善，毛利率同比略有提高。

18. 盈利预测：我们预计2021-2023年，公司营业收入将达到15.20/22.08/30.25亿元，归母净利润3.60/5.11/6.95亿元，维持“强烈推荐”评级。

19. 风险提示：（1）白电MCU放量不及预期；（2）锂电池管理芯片验证不及预期；（3）AMOLED显示驱动芯片拓展客户不及预期。