招商证券-传媒互联网行业周报：精品剧《鱿鱼游戏》爆火引领奈飞创股价新高-211012

1. 继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，同时建议高度关注超跌的中概股投资机会，业绩和估值永远是最好的安全壁垒。

2. 国庆期间，基本是《长津湖》一家独大，预计最终票房有望突破40亿，主旋律电影市场仍大有潜力，排名第二的电影《我和我的父辈》票房略低于预期，预计最终票房有望冲击15亿，但跟过去几年的国庆档相比，今年的国庆档题材有点单一，在整个影视圈严厉监管和疫情等多种不利因素下，今年的国庆档能够取得这样的成绩，实属不易。

3. 奈飞的韩国新剧《鱿鱼游戏》大火，带动股价创历史新高。

4. 此次在知名导演黄东赫和多名韩国实力派明星李政宰、李秉宪的参演下，无论是演员阵容，还是剧情设计，都是堪称完美，极具眼球效应，也是韩剧借助奈飞平台在全世界的一次非常好的宣传，而对于奈飞，股价凭借《鱿鱼游戏》创历史新高的核心原因，还是公司再次回归到拍摄优质精品剧——吸引付费用户——全球继续挖掘好导演好剧——进一步增加全球付费用户，我们认为《鱿鱼游戏》的火爆不是偶然，疫情下，对于优质精品剧的渴求度，有望在后期持续发酵，奈飞和迪士尼都有望成为最大的受益者。

5. 近期市场关注的另一个重要热点是游戏监管，我们看到了很多监管升级的新闻，但我们建议不必过于恐慌，游戏影视行业的监管趋严并不是一天两天，而是一个持续的过程，监管的目的是规范，而不是毁掉游戏行业，所以类似于2018年，此次监管之后，对于龙头游戏公司的竞争环境我们持乐观态度。

6. 另外腾讯控股政策的压力已经渐渐释放，不应该过于担心，腾讯后期重磅游戏产品《英雄联盟手游》一旦开启不删档测试，我们相信腾讯有望形成一轮新的上涨，另外，我们也要看到，公司的数据显示，公司未成年人收入贡献几乎可以忽略不计，而且公司也积极响应社会的期待，成立了500亿的共富基金，并且积极发展腾讯云以及海外业务，腾讯是在尽自己最大的努力让社会满意，即使未来有相应的政策，我们也应该相信腾讯的管理层能够妥善面对，随着公司的新游戏产品上线，以及持续响应政策号召，同时平台更加开放，以及未来预计加大对硬科技和2B业务的投入，我们继续强烈推荐腾讯控股。

7. 另外，最近A股游戏公司也已经显著反弹，我们继续看好三七互娱，完美世界和吉比特，A股游戏行业去年下半年的低基数，以及A股游戏龙头普遍进入到新产品发行周期，从而带来的业绩环比改善，继续推荐A股游戏龙头。

8. 投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向是龙头传媒公司：【腾讯控股】【网易】【快手】【泡泡玛特】【完美世界】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【行动教育】【三人行】【锋尚文化】等；第二个方向，看好各细分板块龙头公司：【新媒股份】【光线传媒】【顺网科技】【宝通科技】【中体产业】【华策影视】【吉比特】【新经典】【国联股份】【中信出版】【心动公司】等；最后，我们建议关注各种新的主题方向投资，包括KOL，MCN，VR/AR，云游戏，4K超高清等。

9. 风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。