国信证券-中颖电子-300327-21年三季报业绩预告点评：三季度业绩略超预期，规模效应显著-211013

1. 公司发布21年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润为2.63-2.71亿元，同比+75%到80%。

2. 业绩略超预期。

3. 业绩维持高增长2021年前三季度，公司预计实现扣非净利润2.54-2.61亿元，同比+83.5%-88.9%。

4. 单季度来看，公司21Q3实现归母净利润1.10-1.18亿元，同比+96%-109%。

5. 其中，公司前三季度享受研发费用加计扣除优惠政策，减少所得税额约1101万元（往年于四季度确认）。

6. 扣除该部分影响，则前三季度实现净利润2.52-2.60亿元，同比+67.7%-72.7%；21Q3单季度实现净利润1.0-1.1亿元，同比+76%-89%。

7. 综合来看，公司盈利表现优异主要系销售额及毛利率同比均增长：1)公司AMOLED显示驱动芯片销售同比增长数倍，锂电池管理芯片销售同比增长逾倍，其他产品线的销售同比稳定增长；2)受益于产品销售组合变化及售价提升影响，公司毛利率同比提升。

8. MCU+锂电IC+OLED持续突破，驱动长期增长具体来看，据公司公告，MCU方面，公司正加紧研发车身控制MCU等相关产品；锂电IC方面，公司产品在手机及TWS耳机的应用上已在国内多家品牌大厂量产，在笔记本电脑的应用上，也得到品牌大厂的认可和采用，整体来看产品已从后装市场逐渐进入前装市场，处于国产替代市占份额扩充的成长初期；AMOLED显示驱动芯片方面，公司计划在2021年底前推出前装品牌市场规格要求的手机屏产品。

9. 看好公司长期增长潜力，上调盈利预测，维持“买入”评级我们看好公司产品力与业务布局，长期增长潜力充足。

10. 上调盈利预测，将公司2021-2023年归母净利润由先前的3.4/4.9/6.2亿元，上调至4.0/5.7/7.1亿元，当前股价对应PE46/32/26倍，维持“买入”评级。

11. 风险提示晶圆产能供应不足；研发进度不及预期；客户拓展不达预期；竞争加剧。