长城证券-华致酒行-300755-公司动态点评：前三季度预计增速喜人，华致为时代保真-211012

1. 事件：公司于10月12日发布业绩预告，预计2021年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.70~5.91亿元，同比增长77.81%-84.48%；预计2021年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.03~2.25亿元，同期增长90.00%-100.00%。

2. “为时代保真”系列TVC上线，保真连锁品牌效应持续扩大。

3. 华致精神“为时代保真”系列TVC上线，输出强而有力的品牌态度，公司以“保质保真”为核心理念，构筑核心竞争力。

4. 公司与上游酒企合作紧密，从源头保证了公司产品的保真性，酒品均采用独特防伪标识并推出323新规，打造业务最严经营管理条例，酒品在流通过程中运用物流码信息系统和防伪箱标等信息技术防伪手段，确保不流入假酒。

5. 门店拓展稳步推进，分销能力显著提高。

6. 华致酒行3.0版新店多城上线，市场版图拓展加速，公司以“小B+大C”为主要目标客群，布局终端直供的扁平化销售网络，为客户提供多元化服务场景。

7. 这有助于公司提升利润空间，客户数量增速明显。

8. 同时公司发力线上渠道建设，形成了一套以连锁酒行，华致酒库，零售网点，KA卖场，电商和团购为核心的，基本覆盖全国的销售体系。

9. 目前公司的连锁门店已由2010年的300多家扩展到2020年的2,009家，并计划在2021年扩张到3,000家。

10. 另一方面，公司还制定了“700项目”和“大团购”战略帮助“小B+大C”战略的实施，通过对重点城市的覆盖，精准把握目标客户群体，实现公司客户的量质同升。

11. 定制方案助推业务发展新格局，全球名酒供应链持续拓展。

12. 公司拥有贵州茅台（金）和五粮液的长期经销权，多次被厂家评为优质经销商。

13. 此外，公司致力于扩大产品体系、加强供应链建设，与酒企合作开发了“五粮液年份酒”、“贵州茅台酒（金）”、“荷花酒”、“钓鱼台精品酒（铁盖）”等多款畅销精品酒，丰富产品体系叠加定制精品酒放量助力营收净利增长明显。

14. 公司预计2021年前三季度实现营业收入在59亿元-60亿元之间，较上年同期增长60.29%-63.01%。

15. 盈利预测与投资建议：我们认为华致酒行凭借多年对产品“保质保真”的坚持，同时受益于产品结构不断丰富优化，叠加扁平化销售网络体系，盈利能力正逐步凸显。

16. 我们预计2021-2023年公司实现EPS1.75、2.64、3.97元，对应PE20、13、9。

17. 鉴于10月下旬召开冬季糖酒会的利好，以及公司前三季度业绩预计大幅提升，上调至“买入”评级。

18. 风险提示：行业竞争加剧风险；酒类商品市场价格波动的风险；产品开发及推广的风险；渠道拓展未达预期风险，战略发展未及预期，冬季糖酒会利好未及预期等。