方正证券-奥园美谷-000615-医美业务稳步发展，光电类布局逐步推进-211012

1. 事件：公司发布2021年前三季度业绩预告，预计前三季度共实现归母2-2.5亿元，较去年同期实现扭亏为盈。

2. 单看Q3季度预计实现归母净利润1.5-2亿元，较去年同期实现55-107%的增长。

3. 点评：1、医美业务持续贡献利润，助力公司业务持续提升2021年Q1-3实现归母净利润2-2.5亿元，同比扭亏为盈。

4. 其中公司单Q3实现归母净利润1.5-2亿元，同比实现增长54.85-106.51%，主要原因为：1）其中连天美4-9月实现净利润4618万元，贡献归母净利润2540万元；2）公司重大资产重组于Q3完成了主要房地产项目的股权变更及主要股权款项的收取，出售收益于9月确认。

5. 2、与韩国WONTECH合作，光电类医美布局逐步推进2021年9月公司全资子公司奥悦婷与韩国医美设备制造商WONTECH签署独家协议，本次代理的设备包括光电类设备Lavieen（铥激光）、CosjetATR（调Q激光系列）、Pastelle、PastelleSE、PastellePro、Picocare（皮秒）、Avvio等。

6. 本次合作后，公司进一步拓展了光电类设备领域的布局，至此公司逐步在医美机构端、产品端、设备端形成全产业链布局。

7. 投资建议：考虑到公司重大资产重组于2021Q3完成产生出售收益确认，我们上调2021年归母净利润。

8. 预计2021-2023年公司实现营业收入22.98/28.57/39.34亿元，同比增速15.61%/24.36%/37.70%；归母净利润2.96/2.97/3.94亿元，同比增速-319.40%（扭亏为盈）/0.44%/32.98%，对应EPS0.38/0.38/0.50元。

9. 考虑到公司逐步在全产业链布局，未来发展空间广阔，给予“推荐”评级。

10. 风险提示：疫情反复冲击线下医美业务；转型进度不及预期；市场竞争加剧。