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信达证券-晶丰明源-688368-收购凌鸥创芯草案落地,打造晶丰新成长曲线-211013

上传日期:2021-10-13 10:45:29  研报作者:方竞  分享者:llenter   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:0%。彰显凌鸥创芯对MCU业务高速发展信心。盈利预测与投资评级:公司快充+家电ACDC产品持续升级,DCDC研发稳步推进,规划并购凌鸥创芯之后更是将具有数字MCU能力,未来打开公司新的业绩增长点。且当下高景气度下公司高利润及现金流表现,将反哺公司优质成长。我们看好公司长期发展,预计公司20。”

1. 事件:公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书(草案)》。

2. 点评:交易详情:公司拟发行股份及支付现金方式购买李鹏等合计14名股东所持有的凌鸥创芯95.75%股权,交易价格为6.13亿元,其中2.32亿元通过向交易对方发行股份的方式支付,发行价定为217.80元/股,发行股份数为106.74万股。

3. 此外,公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金不超过1.94亿元,其中1.84亿元用于支付本次交易的现金对价,约1000万用于支付重组相关支出,发行价未定。

4. 携手凌欧创芯,MCU+电源管理业务双协同:凌欧创芯核心产品为MCU芯片,终端市场涵盖电动车辆、电动工具、家用电器、工业控制等应用市场,且公司配套拥有ACDC、DC/DC及GateDriver能力。

5. 共计拥有15项专利、16项软件著作权和6项集成电路布图设计专有权。

6. 收购合并后,晶丰明源电源管理芯片和电机控制驱动芯片可与凌鸥创芯电机控制MCU形成整套电机驱动解决方案,如可搭配应用于白电市场;同时,公司双方亦将在采购渠道、技术开发、客户资源方面高度协同。

7. 未来随着电源管理走向SoC化,公司通过收购凌鸥创芯后所获取的MCU数字芯片设计能力,将更增强公司议价权。

8. 参考德州仪器等海外龙头模拟IC厂商,亦同时具备MCU能力。

9. 而借助于晶丰明源强大的产供销平台,凌鸥创芯可降低生产成本,提高运营效率,进一步迈入发展快车道。

10. 业绩承诺彰显MCU发展信心:收购完成后,凌鸥创芯将成为公司全资子公司而并入上市公司报表,公司资产规模和抗风险能力进一步提升。

11. 凌鸥创芯2021年1-6月营收为3185.82万元,扣非净利润为684.73万元。

12. 值得注意的是,交易方案中公司还设置了较为亮眼的业绩承诺并附加补偿情况,李鹏等业绩承诺方承诺2021-2023年累计实现扣非净利润1.60亿元,2021-2023年分别达3000/5000/8000万元,同比2900%/65%/60%。

13. 彰显凌鸥创芯对MCU业务高速发展信心。

14. 盈利预测与投资评级:公司快充+家电ACDC产品持续升级,DCDC研发稳步推进,规划并购凌鸥创芯之后更是将具有数字MCU能力,未来打开公司新的业绩增长点。

15. 且当下高景气度下公司高利润及现金流表现,将反哺公司优质成长。

16. 我们看好公司长期发展,预计公司2021-2023年归母净利分别为8.69亿/10.26亿/13.35亿,对应PE25/21/16倍。

17. 维持“买入”评级。

18. 风险因素:产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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