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兴业证券-云海金属-002182-价格高位,Q3利润环比大幅增长-211013

上传日期:2021-10-13 10:16:14  研报作者:邱祖学  分享者:林西老九   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:别增56.9%、11.0%,另外据我们测算,2021Q3原镁冶炼单吨毛利环比增306.3%至8630元。一方面,公司拥有从白云石、原镁、镁合金、深加工的全产业链,原镁基本自给,成本涨幅低于售价涨幅,镁合金产品利润增加;另一方面,公司铝挤压汽车结构件和微通道扁管等深加工产品销量上升,使得铝深。”

1. 投资要点公司发布2021年前三季度业绩预告:2021年1-9月,公司预计实现归母净利润2.59-2.70亿元,同比增加51.01%-57.42%;2021Q3,公司预计实现归母净利润1.17-1.28亿元,同比增56.65%-71.41%、环比增74.65%-91.11%,镁价9月加速上涨,考虑到传导,业绩超预期。

2. 2021Q3,或由于量价齐升,利润同比环比均大幅增长。

3. 2021Q3,镁、铝价格同比分别增135.4%、43.3%,环比分别增56.9%、11.0%,另外据我们测算,2021Q3原镁冶炼单吨毛利环比增306.3%至8630元。

4. 一方面,公司拥有从白云石、原镁、镁合金、深加工的全产业链,原镁基本自给,成本涨幅低于售价涨幅,镁合金产品利润增加;另一方面,公司铝挤压汽车结构件和微通道扁管等深加工产品销量上升,使得铝深加工产品利润同比增加。

5. 镁价高位,公司不断加码全产业链布局,期待。

6. 一方面,产能大幅提升:公司拥有从“白云石开采—原镁冶炼—镁合金铸造—镁合金加工—镁合金回收”的完整镁产业链,现有的原镁、镁合金产能分别为10万吨(五台+巢湖)、18万吨,公司拟以自有资金在山西省五台县建设投资年产10万吨高性能镁基轻合金及深加工项目,随着青阳和五台项目的投产,公司原镁、镁合金产能或将提升至55万吨、60万吨。

7. 另一方面,由于榆林地区的能耗双控影响供给,镁价处在高位,叠加下游镁合金等的渗透率逐渐提升、铝合金深加工的产品拓展、公司深加工的不断加码以及宝钢的资源对接,公司未来盈利能力有望持续提升。

8. 盈利预测与评级:公司产能大幅提升;另外,榆林能耗双控影响原镁供给,10月镁价仍在5万元/吨以上,镁冶炼单吨毛利约2万元,叠加深加工的产品拓展及宝钢的资源对接,公司盈利能力有望持续提升。

9. 我们上调对公司的盈利预测,预计2021-2023年公司将分别实现归母净利润5.15、6.69和8.37亿元,EPS为0.80元、1.03元和1.30元;对应2021年10月12日收盘价的PE分别为22.1、17.0和13.6倍,维持“审慎增持”评级。

10. 风险提示:产品价格大幅下跌,项目进展、下游需求不达预期等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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